产品模式

本报咨询了有关法律人士，有限合伙制私募基金，是以《合伙企业法》为基础，采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人（即基金管理机构）和有限合伙人（即投资者）组成，双方共同出资。在这种模式下，私募基金管理人可以绕过信托公司独立筹集和运作基金。

据了解，银河普润的筹备远早于《证券登记结算管理办法》修订的时期。银河普润基金由普通合伙人和不超过49人的有限合伙人共同组成，出资比例为1：1，最低规模1000万元，认购起步资金为30万元，这比一般信托私募产品的100万元起要低得多，基金存续期1年，合同中规定股票投资总数不超过20只，单位净值低于止损线0.7元时就会清仓。

据一位专业人士分析，实际上，银河普润的设计模式与“上海模式”的结构化私募信托基金更为相似。结构化产品多采用“优先-次级”结构，优先级的本金和收益由次级提供保障，收益分配也以优先级为先，有限合伙人是优先分配收益。“上海模式”是结构化产品中主要形式，即提供一个预期收益率，在满足预期收益后分层分配收益。

但记者了解到，银河普润最终实际募集资金规模已经接近3亿，其发行渠道多是一对一的推介。

银河财富有关负责人透露，银河普润设定了一个预期收益率，例如7%-8%，“我们的定位就是追求稳定收益，类似于做固定收益类的产品，这样的收益要做到并不难，再加上有次级，所以比较好募集。”

按照1：1的出资比例，如果募集资金3亿元，则意味着银河财富将以普通合伙人的身份投入近1.5亿元。这样一个年轻团队组成的年轻公司怎么拿得出这笔钱颇受关注。

本报了解到，银河普润的结构中，银河财富引入了其他有资金实力的机构作为“次级”共同充当普通合伙人。“法律规定，合伙人不能超过50人，而普通合伙人可以不止一个。”银河财富的一位人士告诉记者。