经济观察报 记者 张勇 现在看来，寻找底部似乎已经成为A股市场2010年的一条主线，无论是已经过去的上半年，还是刚刚开始的下半年。

过去的半年里，上证综指以26.82%的跌幅成为全球表现最差股市。而2009年，全球股市中深成指涨幅位居第三，上证综指位列第七。A股自高空滑落，从周期性行业的下跌，到中盘股价值中枢的崩溃，再到小盘股的补跌，各类股票泥沙俱下。

“十年前就一直喊‘狼来了’的调结构，现在真的来了。”国泰君安证券研究所首席策略研究员王成剖析，2008年底以来的股市走势完全反映了经济机构调整的导向，这其实是市场下跌的深层次原因。

但是，也有市场人士指出，真正到来的调结构存在着一个严重问题，那就是过剩产能和资源被挤出之后没有去向，以至于股市中撤离的资金也没有可以被重新承载的行业，而这导致的结果便是市场信心的缺失。

暴跌路径

2010年上半年的股市充满了意外。

“记得去年底研究机构几乎一致看好今年的股市，可实际情况却让大家十分失望。”世纪证券分析师张毅说，到了4月份，“让人意外的事情就更多了。”

4月17日，国务院下发10号文要求严格控制房价过快上涨。地产股自此下跌且一发不可收拾。数据显示，4月19日房地产板块暴跌7.58%，此后一个月下挫近20%。

在地产股大跌的带动下，钢铁、水泥等周期性行业的股价也开始迅速回落，金融股也展开了调整，市场恐慌气氛加剧。

随着周期性行业的回调，整个股市的价格中枢开始逐渐被摧毁。“由于周期性行业多为大盘股，它们的下跌很快让股指出现了大幅回落。”浙商证券研究员张宴铭说，而股指下跌必然会拉低中盘股的股指。

进入5月，股指调整的范围不断扩大，6月中旬，作为维持市场信心最后一块阵地的创业板也开始“补跌”。

至此，几乎所有板块都陷入了下跌之中。而显然，股价的下跌来源于资金的撤离。

申银万国证券研究所的统计则显示，从今年4月份开始，股市存量资金的减少趋势就开始明显起来。今年4月A股市场资金创造了一年多来的最大月度流失纪录，二级市场的存量资金大幅减少了700亿元。其中个人资金流出金额接近300亿元，比之前增加显著。而到了5月份，资金流失的趋势依然明显，存量资金的整体流出金额也接近了600亿元。

中国证券登记结算公司的统计数据显示，截至今年5月末，A股总市值比去年底减少了大约3万亿元。而上海证券交易所的数据则表明，股市平均价格在不断走低，平均市盈率也降至了20倍以下，达到新股暂停发行时的水平。