6月29日刚刚过会的这家创业板上的首家太阳能企业，正门外的PVC材质的企业铭牌已经褪色且略显陈旧，门卫的岗亭站盘也锈迹斑斑。向日葵没把这份喜悦表现出来，因为这家高成长性公司的漂亮财务数据，让投资者觉得有点“雾里看花”，认为有“自我美化”、“过度包装”之嫌。

即使在2008年全球光伏企业遭遇寒流之际，向日葵也是独善其身，实现净利7642万元，同比暴增688%。2009年的营业收入同比也只是微降，但是其应收账款却同比增长了434%以上。

投资者被向日葵的财务数据“浮云遮望眼”了吗？

上下游公司的秘密

2008年3月下旬，深交所召开全国创业企业和创投机构座谈会，13家企业中便有来自浙江绍兴的向日葵，后来该企业也是首批申请创业板上市的公司之一。不过，向日葵并没有赶上创业板的首班车。用公司一位高管的话说，就是“起了个大早，赶了个晚集”。

这一次的阻碍是股权的问题。

2005年3月，香港优创伙同另外8家股东单位，发起设立向日葵，香港优创凭着79.24%的持股比例位居第一大股东。截至2009年6月，公司增资5000万元后，香港优创依然以70.60%的持股比例位居第一大股东。

一位不愿意透露姓名的高管告诉记者，“公司设立之初，我们就以上市为目标。由于主要客户在德国，我们开始想在德国上市，后被绍兴当地政府建议在A股上市，一度考虑过中小板，后来才决定创业板上市。”

股权整理之后终于符合上市要求，董事长吴建龙持股39.50%，成为第一大股东。

但是向日葵财务数据呈现出的高成长性让人侧目。

招股说明书显示：2007-2009年，向日葵营业收入年均复合增长率高达74%，总资产年复合增长率高达86%，息税折旧摊销前利润从2007年的3646.16万元急剧增长至1.91亿元。

2008年，全球光伏企业遭遇寒冬，但向日葵营业收入却高达10.86亿元，同比2007年增长221.76%，实现净利润7492.8万元，同比2007年增长688%。2009年，公司继续保持了良好成长态势。虽营业收入较2008年的10.86亿元，略减至10.17亿元，但净利润却由2007年的7492.80万元，增至1.03亿元，同比增长近38%。

但与此同时，向日葵2009年的应收账款却高达3.94亿元 （占公司当年销售收入10.16亿元的38.4%），在存货金额基本持平的情况下，同比2008年的9072万元增长434%以上。

对此，公司一位高管的解释是：“2009年，公司第四季度的业绩是最好的，应收账款中的60%均为第四季度的产品销售所致，总不至于12月31日卖出的产品，当天就资金回笼了吧？”

但是，值得注意的是，在2009年，向日葵的第一大客户为江苏顺大光伏科技有限公司，向日葵对其的合计销售收入达2.13亿元，占营业收入比重的20.96%；而2009年，其第一大供应商却是江苏顺大半导体发展有限公司，合计采购额达2.61亿元，占采购总额比重的28.42%。

对于作为第一大客户和第一大供应商的两个“江苏顺大”之间有何关联，向日葵的招股说明书并未提及。

经本报查实，两家“江苏顺大”均为顺大控股公司旗下子公司，顺大控股则是一家注册于开曼群岛的离岸公司。该公司董事长倪云达为江苏高邮市天山镇人，出生于1962年。

本报从向日葵公司获悉，公司的硅片并非独立生产，是采购而来，只有组装成的电池片、电池组件是其主要产品。那么，向日葵先向顺大采购硅片，后又将电池组件卖给顺大。