经济观察报 记者 赵娟　挣扎之后，市场重新回到了个股时代。

2009年7月之后，流动性推动下的行情戛然而止。机构投资者开始重新寻找投资的“应许之地”。

“应许之地”是上帝应许给犹太人的“流奶与蜜之地”。但是机构投资者从地域板块寻到行业板块，在市场长达一年多的震荡慢跌中，并没有找到理想的投资“圣地”。

现在机构投资者们把目光集中在一些中小盘个股上。结果是，成飞集成、壹桥苗业们一飞冲天。

明达资产管理公司董事长刘明达认为，小市值股票的上涨有其合理性，不过对成长性的过度预期导致投机，早晚泡沫会破灭。

2010年中国经济转型开始，在产业培育、经济龙头替换的漫长过程中，就连许多机构投资者也已经离“理性”越来越远，无心再去寻找那“应许之地”。

中小盘个股一飞冲天

刚刚过去的8月份，尽管沪指全月仅微涨0.05%，但深成指涨幅却有5.13%，高居全球第二，一直步调一致的两个市场走势开始出现实质性分歧。

实际上，代表创新与活力经济体的中小板和创业板更是疯狂上涨了12.5%和5.9%，中小板指数一枝独秀甚至创出了两年多以来的新高。

8月份，沪深两市共有246只股票创出历史新高，69家个股累计涨幅超过30%，其中多数集中在中小市值股票，而成飞集成、壹桥苗业等小盘股股价更是一月翻番。

私募排排网的统计分析显示，许多私募基金近期增持和重仓的均是中小盘个股。例如泽熙投资旗下泽熙瑞金1号截至6月末重仓的13只股票，有9只来自于中小板。

根据交易所公开信息统计显示，8月份两市共有76只个股得到机构席位增持，其中中小板与创业板个股家数分别为40家和17家，合计占到增持个股的75%，除了新上市的光大银行，两市权重股无一上榜。

资金的迅速聚集，导致一些中小盘股票急速上涨，锂电池概念股横店东磁一个月上涨近70%，机构席位为主力买方。

深圳一位私募基金经理表示，现在的行情“一半是海水，一半是火焰”，强势个股会继续屡创新高，但是我们仍然倾向于站在火焰的一边。

经济转型下的迷茫

国都证券的统计数据显示，截至8月底，沪深300的平均市盈率为15倍，而此时中小板指数的相对溢价已创历史新高，平均市盈率达到了46倍。

伴随中小盘股另类表现的是经济转型下对新产业新概念的追捧。这让上海一位基金经理想起了10年前的互联网概念的“疯狂”，“隐约觉得十年前的景象又来了。”当时全世界也正在寻找新的经济增长点，互联网被寄予最大希望。

今年虽然大盘指数整体下跌但市场的融资速度并没有慢下来，发行市盈率同样没有明显下降，今年A股IPO的平均发行市盈率仍有45-55倍，创业板则达到60多倍。“十年前市场也是这样炒新的。”上述基金经理称。

值得注意的是，今年上半年主板公司业绩增速41%，中小板公司为44%，创业板公司则仅为24%，单从这一年的可比数据看，受资金追捧的创业板的“高成长性”已荡然无存。

根据浙商证券分析师王俊伟的统计，中报显示，同样受资金追捧的医药生物、餐饮旅游、食品饮料、商业贸易等大消费行业无论同比或环比，净利润增长并不乐观。

王俊伟认为，现在的大消费概念堪比2007年的有色股泡沫，而这些消费行情其实都是没有高增长的。

今年上半年，有色金属、电子元器件、黑色金属、交运设备以及金融服务行业业绩同比增长表现突出，但是他们却不代表经济转型方向，上投摩根基金公司人士指出，现在问题的关键在于，向好的业绩并没有有效推升股价。

在这样业绩和机构的判断不断错位的情况下，对个股的疯狂追捧开始重现。“一个月内涨幅翻倍，我绝不认为这是理性的行为”。一个券商分析师称。

复辟还是革新？

事实上，市场的变化也已经让市场中那些经验丰富的投资人感受到压力。那些低价高业绩的公司二级市场表现不佳，而那些业绩增长并不理想的公司股价却被炒到很高。

有意思的是，一直信奉价值投资、长期持有的私募基金经理但斌先生目前也开始松口，他表示，在宏观经济出现问题时，对于银行等强周期行业也要进行波段操作。

在经济转型背景下，市场对估值和价值的判断正在变得混乱。在许多基金经理的眼中，经济转型的宏观背景下，股票的估值应放在第二位，对于基金业绩的考核最短仅半年，比起长期持有，在博弈中赚取差价似乎也更可行。

“今年基金的波段收入很明显，大盘在下跌但很多基金有正收益，一些股票也许业绩不好，但波段震幅很大，许多基金就是在这个震幅中赚钱。”另一位基金经理称。

上海一位偏好新产业的私募基金经理认为，从市值大小和经济发展趋势判断，大小股票的风格转换或许几年内都不可能带来。他甚至说，强调一些传统产业业绩有支撑或估值优势的说法是对新趋势的一种“复辟”。

“或许资金要面临重新站队的选择了”，当传统产业被机构投资者抛弃，新兴产业趋势未明的情形下，对个股的疯狂炒作成为市场的选择。