通胀主题

在分析人士看来，与2007年的大涨有所不同的是，有色金属板块本轮的暴涨来自于全球通胀背景下的美元贬值，而这代表了市场热点成功转换至通胀主题，近期忽然升级的 “货币战”则成为这一主题来临的契机。

2007年有色金属的上涨原因，被大多数人看作是市场第一次真正认识到有色金属等资源紧缺的危机。

在当时，基本金属市场最大的变化就是供应问题开始受到投资者更多的关注。中信证券分析师李追阳认为，虽然有些是短期的冲击，但也暴露出有色金属行业能源供应的脆弱性，这成为长期内产量扩张的重要制约。

“从这个角度去理解，有色金属2007年的上涨更多的是一些超前需求预期。”中原证券研究员策略部经理刘锋说，虽然这种需求当时并不存在，但对资源短缺的紧张还是让大宗商品市场上的金属价格暴涨，也从而带动了有色金属股票的上涨。

而多位分析人士认为，本轮有色金属的上涨，虽然也是由大宗商品市场上金属价格大涨的带动，但源头则在于全球通胀背景下的美元贬值。

实际上，美元贬值引发的有色金属大涨曾在2009年2月份预演过一次。当时，美联储宣布购进美元长期国债等举措，引发通胀忧虑，伦敦有色金属期货市场上铜、铝等等均大幅上涨。纽约股市大幅上扬，A股市场亦有数十只有色金属股票涨停或者接近涨停。

“显然，如果要比较，2009年2月的这次有色金属行情更有参考意义。”刘锋说，国庆期间，美元对其他货币的大幅度贬值引发有色金属价格暴涨与去年年初十分相似，这给国内A股的有色金属板块带来了上涨的契机，而全球通胀的大背景则是机构敢于放手一搏的基石。

保险抢先

根据本报了解，在这一轮有色行情中，保险资金是最早介入的机构，也成为了随后被“抬轿”的对象。

人寿资产管理公司投资人士告诉本报，他们在假期前的确买了一些有色股，不过不是短期炒作，而是源于对经济持续看好的普遍配置，具体不好透露，但这位人士表示“规模并不大”。

事实上，来自保险资金运用监管工作会议上的数据显示，2004年至2010年8月，国内保险机构共实现投资收益8859.9亿元，年均投资收益率超过5％。截至2010年8月末，保险资金运用余额为4.3万亿元，是2003年的5倍。

而根据最新的规定，保险公司直接投资股票的最高上限已经达到20%，包括债券、基金在内投资比例则为25%。随着保险资金的管理规模的增发，投资的压力也日益凸显，一些激进的操作也开始出现，只不过大多数还是以长期稳健投资为主。

太保资产投资人士就告诉本报，他们今年实行的还是逢低进场的策略，“节前很早就在进场了，此次大涨的有色、煤炭类都有配置。”而据他了解，各家保险资产管理公司的策略比较趋同。