经济观察网 记者 彭友 昨日晚间，在增发前一日惨遭砸盘的长江证券披露了增发结果，发行人和保荐机构(主承销商)根据网上和网下的总体申购情况，协商确定本次最终发行数量为2亿股，募集资金总量为25.34亿元。

上述数目，相对于增发前公司拟定的该公司本发行股票数量为不超过6亿股，筹资总额不超过人民币90亿元，相去甚远。

今日早盘，长江证券开盘于12.68元，比增发价高出一分钱，然后迅速拉高，涨幅在8个点以上。

增发额巨幅缩水 

增发结果显示，长江证券原A股股东优先配售、网上及网下比例均为100%。其中网上参与优先认购的原A股股东户数为12150户，网上一般社会公众投资者申购的户数为3916户，全部为有效申购。网下申购机构仅有两家，分别是申能集团财务有限公司申购400万股，耗资4054.4万元，及中银持续增长股票型证券投资基金申购1200万股，耗资12163.2万元。值得注意的是，申能集团财务公司还是东方证券大股东申能(集团)有限公司的下属公司。

“这件事情对于我们没有实质性影响，明天我们会在四大报刊登文章，阐明整个事情的情况。”昨日晚间，长江证券董秘徐锦文对记者说。长江证券此次募集资金将用于主营业务及融资融券、股指期货等创新业务的扩张拓展。

3月3日，长江证券增发前最后一个交易日，该公司股价在尾盘突然遭遇逾亿元的大单砸盘，最终将股价砸至12元，致使该股当日大跌8.47%，跌破了12.67元/股的增发价。一般来说，增发的股票盘中会有资金护盘，但由于此次是在收盘前3分钟砸盘，恐使护盘资金措手不及。

随后，市场传言称是个人大户在砸盘，回应是不看好此次增发，但仍被认为此事背后是有人指使。长江证券方面亦已向监管部门汇报了相关情况，目前尚无正式结果出炉。

在此情况下，长江证券缩减增发金额就变得理所当然：一方面公司不可能放弃本次增发，另一方面，东方证券对于原定的76亿元融资额可谓“心有余而力不足”。现在改为募集资金总量为25.34亿元，对于双方而言都属于可以接受的范围。

眼睁睁的看着原本可以募集的巨额资金大幅缩水，长江证券自然颇为尴尬，需要在媒体上“说明情况”。但“肉痛”的不止他一家，还有本次增发的承销团队——本次发行将由主承销商东方证券牵头组成的承销团以余额包销方式承销；长江保荐以代销的方式承销。

根据公告，本次增发符合规定的网上、网下有效申购共为89,931,195股，由于发行数量为2亿股，这就意味着此次承销团包销110,068,805股，占本次发行总量的55.03%，需要拿出的真金白银是13.95亿元。

资料显示，东方证券2010年净利润5.4亿元，所有者权益84亿元。这种“身家”要拿下长江证券增发包销部分的股份，无疑存在压力。据悉，券商包销的增发股票，会直接占用公司的资本金。而资本金的多少，对于公司以后的承销业务有着直接的影响。

记者了解到，在长江证券方面组织刊发的文章中，东方证券助理总裁、投资银行业务总部董事总经理、投行总监马骥表示，会在考虑长江证券广大股东利益和维护公司市值稳定的前提下，在二级市场择机减持本次包销所持有的长江证券股票。这也意味着，未来长江证券的股价上方会悬着一把“剑”——巨大的减持压力。

尴尬业绩排名 

3月7日，中国证券业协会公布了2010年度证券公司会员证券承销业务的排名情况。按照该排名，中信证券、中金公司、中银国际名列前三位，股票及债权承销金额分别是17,805,691.75万元、13,760,601.79万元、12,151,388.54万元。而长江证券却遥遥排名第52位，金额为354,021.50万元，仅仅是中信证券的2%不到。

在2010年股票及债券主承销家数方面，长江证券的承销家数仅为2家，排在其后的没有一家是上市公司。这一项排名中名列前三的是平安、中信、国信，承销家数达到58家、56家和46家。

在3月3日增发前的路演中，长江证券方面也坦陈，目前公司的业务收入主要来源于经纪业务和自营业务，其他业务规模相对较小，这种收入结构特点使公司业绩对证券行业景气程度的依赖性较高，从而经营风险也就较大。

此外，长江证券对于自营业务也颇为依赖。东方证券投资银行业务总部董事张亚波指出， 长江证券2007年投资收益与公允价值变动收益合计为257,490.95万元，占同期营业收入的51.89％。在2008年合计为55,795.61万元，占其同期营业收入的26.91％。2010年1-6月投资收益与公允价值变动收益合计为19,672.02万元，占同期营业收入的15.89％。这一波动，导致了长江证券的业绩起伏较大。

“对于证券公司而言，经纪业务、自营业务是靠天吃饭，投资银行、资产管理业务才是券商应当下重力气抓好的业务，也是赶超同行的关键所在。”华东地区一位中型券商的老总对记者表示。然而，从中国证券业协会刚刚披露的数据来看，长江证券的投行业务并不尽如人意。

在路演中，长江证券董事长胡运钊亦承认，目前公司所面临的压力很大，包括大型券商有望凭借既有优势拉大与其他券商的差距，未来可能遭遇来自基金、银行、保险公司和外资证券公司更为激烈的竞争等。此外，随着高盛、瑞银等国际券业巨头先后在中国设立合资公司，国内证券公司开始直接面对来自国际证券公司的正面竞争。这些，对于国内中小券商而言，无疑是“十面埋伏”。