经济观察网 记者 仇子明 彭友 5月9日，中国证监会发审委审核通过了比亚迪A股的首发申请。该公司拟在A股市场发行不超过7900万股，募集21.92亿元，投向锂离子电池生产、汽车研发生产基地和扩大品种及汽车零部件建设等三个项目。公司预计募投项目建成达产后，年销售收入贡献将达199.67亿元。 

随着2008年巴菲特入股比亚迪，该公司成为市场上一时风光无两的明星股。然而，世易时移，目前比亚迪的业绩已经稍显疲态。据比亚迪之前披露的A股招股书，公司2010年营业收入较2009年增长17.84%至484亿元，公司归属于母公司股东的净利润下降33.48%至25.2亿元，降幅为33.48%。值得注意的是，其营业收入的增长主要为手机部件及组装业务增长导致，汽车业务的营业收入仅增长了1.56%，汽车业务毛利率从2009年的25.09%下降至2010年的20.91%，资产负债率由2009年的52.96%上升至2010年的60.06%。这些数据意味着，比亚迪需要继续注入新的血液。 

与此同时，A股市场的汽车股之业绩，在2010年却是高歌猛进，如：东风科技净利润同比增长78.8%，力帆股份同比增长27.05%，东风汽车79.54%。在重大事项提示中，比亚迪坦承，随着国内汽车产品市场的竞争日趋激烈和消费者需求的持续变化，集团的汽车业务将面临更严峻的挑战，未来可能存在风险影响集团汽车业务的长期发展和盈利能力。值得一提的是，比亚迪4月的销售数据显示，公司在当月销售整车4.01万辆，同比下降12%。
比亚迪股份于2002年7月31日在香港主板发行上市。但事实上，比亚迪回归A股并非“心血来潮”，其在2008年就开始着手准备相关事宜，但适逢2008年股灾而流产；2009年7月，比亚迪董事会通过了回归A股的决议，将材料上报证监会；2010年7月，比亚迪董事会决定将发行A股的决议有效期延长12个月。当时比亚迪拟发行不超过1亿股A股，募资28.5亿元。此次的发行规模较上次有所下调。

目前，比亚迪的股本结构为：总股本22.7亿股，其中非境外上市股为14.8亿股；H股为7.93亿股。如果A股发行按照上限计算，以后比亚迪A股占发行后23.5亿总股本的比例不高于3.36%。

对于比亚迪A股的估值，市场也是莫衷一是。5月9日，比亚迪H股收盘价报28.2港元，涨5.224%。比亚迪2010年每股收益为1.31港元，H股目前的市盈率仅20倍。但根据其招股书披露的发行量及融资规模，可折算其预计的A股发行价约27.7元，市盈率达32倍。

“一种可能的情况是，比亚迪A股的股价被H股所牵制，维持在发行价的水平。另一种可能是，A股中小板的平均市盈率达到40-60倍，比亚迪A股也按照这个估值来炒的话，股价则还有不小的上升空间。”泽晖投资研究总监杨建分析说。

记者了解到，对于投资者是否应当积极申购比亚迪A股，市场也有两种不同的看法。一种是，电动汽车前景广阔，比亚迪走在世界的前列，并拥有巴菲特的大力支持，未来将大有可为；另一种观点则认为，目前中国汽车业已经达到一个高峰，未来增长的可能性不大。而且比亚迪自身的财务数据目前也不太乐观。至于与巴菲特同做比亚迪股东的想法，之前在中石油上也曾经出现过类似情况，所以不值得过多地依据。

汇添富一位基金投研人士，携难看的业绩回归A股，比亚迪实在是错过了回归的最佳时机，尽管其已经过会，但是否被A股市场认可，还有待观察。