有色板块见顶？(2)

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中国经济企稳或可期待内需拉动

天相投资顾问有限公司4月7日发布的研究报告则维持了有色金属板块“增持”的评级，该机构认为从各项数据看中国经济企稳迹象明显，而随着国内需求的进一步释放，有色行业整体盈利能力有望好转。

中国PMI指数连续4个月回升：中国物流与采购联合会发布数据显示，3月全国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，高于上月3.4个百分点。该指数从2008年12月起连续4个月回升，今年3月上升到标志经济收缩与扩张的临界点50%的上方。

尽管工业增加值惯性下滑至3.8%的低位，但有一部分指标已触底回升，如发电量增速反弹、除十种有色金属外的主要工业品产量增速回升等。

内需数据好于预期：虽然1-2月社会消费品零售总额名义增速快速回落，但实际增速保持稳定，衡量居民消费能力的农村人均现金收入和城镇人均可支配收入的实际增速自08年一季度以来持续回升，这种消费潜能在央行大幅降息以及刺激内需的措施出台后得到了集中地释放。

尤其值得注意的是，09年以来，汽车和房地产两大消费终端的销售数据均呈现回暖态势，需求的进一步释放值得期待。

信贷持续放松：09年以来国内货币供应量快速增长，截至2月末，广义货币供应量M2同比增长20.48%，快于全年17%的目标，狭义货币供应量M1增速自08年9月以来重新回到10%上方，人民币贷款余额同比增长24.17%，贷存比和企业活期存款占比有重新上升的迹象，反映前期近乎停滞的微观层面重新开始活跃。

另外，在经历了连续两个月的信贷量井喷后（1月1.62万亿，2月1.03万亿），3月信贷量仍有望继续保持高增长。据经济观察网获悉，3月信贷或达到1.87万亿之多。

铜、铅锌行业整体盈利能力已出现明显好转迹象：根据国家统计局数据显示，2009年前两月有色金属矿采选业录得利润总额20.13亿元，同比下降53.84%；有色金属冶炼及压延加工业录得利润总额-19.30亿元，同比下降115.08%。但是，铜、铅锌行业整体盈利能力已出现明显好转迹象。

同时根据中国有色金属协会3月27日信息，国内69家有色行业重点企业2009年前两月亏损38亿元，而2008年12月亏损高达59亿元。这表明有色业整体盈利能力已出现明显好转迹象。

但也有机构认为，有色行业盈利能力开始好转的原因在于套期保值业务的盈利，而非生产经营活动。根据WIND资讯统计数据分析，截至2009年4月2日，已发布2008年年报的有色类上市公司23家，其中有12家上市公司在2008年进行了套期保值业务，从这12家上市公司发布的年报数据来看，套保业务亏损的仅有一家，剩余公司不仅没有亏损，其中有部分公司还实现大幅盈利。

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