12月17日，国内第二大风电企业大唐新能源（01798.HK）将正式在港交所挂牌。16日，华能集团全资子公司华能新能源（00958.HK）亦将挂牌。去年底，国电集团子公司龙源电力已在H股上市。至此，五大发电集团已有三家将旗下新能源资产分拆上市。

新能源资产已经成为发电企业资本运作的最后稻草。参与大唐新能源IPO的人士称，运作新能源资产上市，将改善发电企业的融资结构，加大企业股权融资比例，合并报表后，集团的高资产负债率将大大降低。

记者获悉，在国资委的年底考核中，发电企业能否采取有效措施逐步降低资产负债率，已经正式纳入2010年度业绩考核。或许，这才是发电企业新能源资产年底扎堆上市的直接原因。

扎堆香港

大唐新能源此次共计划发行21.43亿股，按招股价中间价2.76港元计，若超额配股权未获行使，大唐新能源将募得56.71亿港元。华能新能源共发行约24.86亿股。按招股价中间价3.48港元计，拟筹资约82亿港元。

上述参与IPO人士称，大唐新能源原计划是12月9日挂牌，但受此前政治、经济大势影响，最只能选择与华能同期募股，并非故意要凑到一起。

资料显示，大唐新能源在风电装机容量方面为国内第二，华能排名第三，两家新能源概念几乎完全相同，这也引发市场正面竞争和担忧。

东亚银行不具名人士称，从目前公开发售情况看，华能新能源认购不足，仅得60%-70%。大唐新能源认购也不理想。国元证券分析称，中国风电产业需求巨大，但电网接入及潜在的限电在一定程度上制约风电的发展。

来自高盛的分析称，在国策扶持下，风电企业一直得到多种优待，未来电网问题会逐渐改善。其内部资料也证实了这一点，2009年大唐新能源全年利润总额突破2亿元，但来自于各项税收优惠政策，设备退税、财政贴息就达到1.32亿元。

上述参与IPO人士则表示，两家企业敢选择在年底传统的淡季来港招股，本身就证明了他们的信心。

普元林阳咨询公司总经理王岩称，类似风电这样持续盈利能力差，再投入资金需求高的企业，香港市场是他们最佳的选择。更为关键的一点是，香港上市监管审核比较快，“如果这大唐和华能的项目在A股操作，至少需要两到三年的时间。”上述参与IPO人士称。

融资需求

国电集团下属的龙源集团去年底H股上市，成为央企首个境外上市的新能源公司。募集资金171.36亿港元，国电集团2009年资产负债率降低超过3%。降低企业负债率成为发电企业分拆资产赴港融资的直接动力。

大唐新能源总经理胡永生在一次内部会议上亦表示，新能源属资金密集型企业，后续发展必须有强大的资金支撑。上市是扩大融资渠道的最有效手段。在大唐新能源的年初计划中，资产负债率控制在76%以内。