银泰股份引入国资 沈国军暗留后手(2)

进退之间

很多人将此番银泰股份的股权更迭，视作银泰系的实际控制人沈国军的一次主动收缩。当年因开发京城的标志性建筑银泰中心而备受关注的沈国军，目前控股银泰百货(1883.HK)、银泰股份和科学城(000975.SZ)、鄂武商A（000501.SZ），其以中国银泰为航母，涉水的上市公司一度达到7家，在资本市场上并称“银泰系”。

早在2006年年初，沈国军曾高调描绘银泰股份在“银泰系”中的重要地位。沈致力打造的“地产、百货、资源”三大业务板块中，港股公司银泰百货（1883.HK）专营百货，银泰股份则主打地产。

但此一时，彼一时。银泰股份自2002年被沈国军取壳，时隔8年又重回国资怀抱，今后是否会继续受控于银泰系，还是个未知数。

一位地产业研究员分析，以京投公司资本之雄厚，注资以绝对控股并非难事。而如果银泰系甘于放弃银泰股份控制权做股东，可以尽数卖掉股份。但目前29.81%对24.83%的股份，似乎意味深长。

“不单单是财务投资，否则没必要留有这么多的股份。”顾荻江表示，不排除沈国军仍将银泰股份作为地产平台的可能。

顾坦言，京投公司有着垄断性的项目、资金优势，中国银泰长于资本运作、地产经营，这些是双方形成合作的基础。

“京投公司作为负责北京市轨道交通建设的国资公司，主要业务在一级土地开发这一块。而整个银泰系统，在开发高档酒店、住宅、商业地产方面，积累了一定的经验、品牌效应，上市公司后面仍需要这些资源。”

事实上，零售业起家的银泰系，在2006年才真正涉足房地产行业，显然，在该领域沈国军“道行”尚浅。

首当其冲的，是其手头可供开发的大项目少。

作为银泰系此前的地产融资平台，银泰股份正在运作的大项目共四块：浙江慈溪的4号地块，目前已经完成97%的销售，利润已并入即将出炉的2008年年报。宁波华联3号地块，主体结构已竣工，计划在5月中旬预售。而宁波东钱湖和杭州海威二项目，均通过股权收购获得，有望在2010年前后实现收益。

顾荻江直言：“目前的项目储备，吃三五年是没问题，但长期发展的难度会较大。”希望通过引入京投在资金和项目上的优势，演变成公司长久、持续的发展。

不过从银泰股份的现金流状况来看，资金链带来的压力，或许成为沈国军挥别该公司控股权的另一主因。

2008年三季度报显示，1-9月份，银泰股份现金流为负3847.3万元，比去年同期减少133.03％。同期，其旗下地产公司均处于净投入或亏损状态。

另外，银泰股份前三季度净利润为962.6万元，其中共计出售宁波银行（002142.SZ）股权121万股，产生投资的收益就占到768万元。

前述地产研究员表示，从股权分布状况看，目前便断言银泰系完全放弃该公司控制权，似乎为时尚早。况且与国资合作，沈国军并非首次。

2007年12月，沈正是在接手广州国有独资公司——凯得控股有限公司持有的部分科学城股权后，实现对科学城的控股。

而银泰系另一家重要上市公司鄂武商，则是沈国军经由与武汉国资竞合之后获得相对控股权。而近期遭银泰系频频举牌的中兴商业（SZ.000715），第一大股东亦为沈阳国资。

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