经济观察报 记者 廖杰华   四个月的售楼款不够一天的拿地钱，花样年还是选择了逆市扩张。

数据显示，花样年今年前四个月累计实现合同销售金额7.63亿元，但4月14日一天，花样年就以9.6亿元的总价在桂林获得3块土地。5月19日，花样年又以1.166亿元在天津拿下一块土地。

一边是政策频出、地产股狂跌，另一边是举债拿地、逆市飙进。为了支撑其扩张步伐，花样年在5月5日发行了1.2亿美元的担保优先票据，年利率14%，创下国内之最。

疯狂买地

在花样年内部人士眼里，花样年无疑是今年逆地产调控而上的代表，这一点，在花样年的土地储备上表露无疑。年初至今，花样年已将近300万平方米土地揽入怀中，此前，花样年总土地储备不过1000多万平方米。

花样年最近一次拿地是5月19日。当天，花样年以1.166亿元在天津拿下一块土地，楼面地价1815元/平方米，该地块属挂牌出让，位于天津河西区东江道南侧，土地面积为15408.9平方米，建筑面积为64226.7平方米，花样年称该地具备高性价比。 

 此前的4月14日，花样年对外公告称，将斥资9.36亿元，收购深圳高华投资公司（以下简称“深圳高华”）100%权益。花样年的目标还是土地，深圳高华目前正收购桂林市三幅土地的使用权，总面积约为71.67万平方米。

再往前的3月3日，花样年出资约8.12亿元，受让中信深圳（集团）房地产开发有限公司位于苏州太湖旅游度假区的地产项目。该项目总建筑面积约50万平方米，楼面地价约1700元/平方米。

花样年的公告显示，截至2010年3月31日，其土地储备面积合计约1078万平方米，两个月之后，其土地储备已升到1300万平方米左右。

在3月22日的年报业绩发布会上，花样年管理层预计年内新开工面积将达到111万平方米，与去年的69万平方米相比增1.6倍。按此推算，花样年近期拿下的近300万平方米的土地已够其开发好几年。中银国际分析师田世欣在研报中指出，在年报公布前，花样年已经斥资14 亿收购了五幅地块。

花样年如今的拿地速度已超其高管早先的预期。花样年主席兼首席执行官潘军此前表示，花样年希望于2010年内增加300万-500万平方米的土地储备，目前来看，2010年才过去5个月，其土储目标已将近完成。

在拿下天津地块后，花样年高管又在香港表示正在洽购央企退出的房地产项目，但不会购买持有地王的央企旗下项目。

高息举债

拿地是有代价的。2009年年报显示，花样年年末储备了30多亿元现金，但按目前拿地的速度和总量计算，30多亿的现金大部分已被拿地耗尽。在付出大量真金白银拿地的同时，为了维持其扩张，花样年采取了海外发债的方式对冲现金流问题。

5月5日，花样年集团宣布发行本金总额为1.2亿美元的担保优先票据，2015年5月到期,票面利率高达14%，这打破了4月22日佳兆业保持的13.5%的息率纪录。4月14日,恒大地产发行3.5亿美元及2.5亿美元额外优先票据，利率已达当时最高。

4月28日,花样年发出拟发行担保优先票据公告，随即开始向亚洲、欧洲及美国的机构投资者进行路演推介。不过,随后花样年对融资额度进行了调整,由原计划的2亿美元调减到1.2亿美元。在潘军看来，利率上升令融资成本增加，鉴于目前资本市场存在不确定性，公司决定减少发债。