赌人民币升值

人民币债和以往内房股发行的美元计价的债券不同，本息归还皆为人民币。购买债券方届时可以享受到人民币和美元利率变动的收益。基于市场对人民币升值的预期强烈，所以机构对此类债券有特别偏好。农业银行战略管理部总经理胡新智1月10日对本报记者表示，他认为今年人民币对美元升值幅度会在4%-6%。

对于开发商而言，“对于我们最重要的就是锁定了财务成本”，李维接受专访时表示，“双方都找到自己的利益诉求。”

在港投行人士告诉记者，现在投资机构比较喜欢人民币债。譬如Pantheon Pacific、Morgan  aeest Management、Aetos  Capital等。之所以会有公司出现用人民币作为计价单位，是因为现在很多投资者预期未来人民币升值潜力较大，到时结算就可以兑换出更多美元。对企业来说，在发债的时候利息相对美元计价债券较低，那么企业未来需要支付的利息成本也会固定。而以前美元计价的债券则是发债方享受到了人民币升值的好处。

与投行人士分析形成相互印证的事实是，中骏发债的当天，华南城发行的美元计价债券是14%。而去年恒大发行的美元债券利率是13%。恒大在1月11日也进行了路演，他们发行的债券利率会高于内地的银行基准利率，但会远低于去年的13%的水平。

投行人士还表示，房地产公司发行的人民币债和先前一些大型央企发行的人民币债相比，优点就是利率相对较高，因此有的追求高收益的就会比较喜欢此类债券。

招商银行（香港）投行部董事总经理温天纳也认为，市场对人民币债的反应比较好，也是因为人民币升值因素。

利率优惠

对于地产商和投资机构，都是各取所需。

两位地产商向记者表示，现在房地产公司的人民币债利率和其他央企和政府信用的人民币债利率比较是有点高，但在行业里看，实际上很划算。

一位南方的开发商讲了两个原因，首先开发贷的利率很高，现在都是开发贷的利率是基准利率上浮5%—30%。现在银行三至五年的基准利率是6.22%、五年以上基准利率是6.40%，可能还会加息。而各地对开发贷控制都非常严格。之前部委也多次下文，严禁将开发贷用于买地。开发贷的另一个特点就是按照工程进度发放贷款。不能全部资金一次性到位。而当房子卖了20%左右，银行就开始陆续收钱回去。

而一位靠近恒大的人士则告诉记者，恒大之所以觉得发债更划算，就是和开发贷做了比较，开发贷的时间名义上是3年，但所有的贷款都到开发商手中也就有半年时间。

和现在的信托利率相比，这个利率也显得着实划算。记者查阅了最近的一次信托公告，一个去年12月20日开始发行的成立规模7200万的信托，长白山5号—希望宜城?香舍集合资金信托计划（一期），预期年收益率是10.2%至11%，加上给信托公司的管理费等等，那开发商融资成本接近了年利率15%。而且信托限定资金投向，不能拿去买地的。而发债拿来的钱却是可以买地的。 

“这是开发商融资的一个好办法”。业内人士指出。