新都酒店 主业收入下降 暂无重组意向

　　内容摘要：

　　1、公司主业突出收入呈现下降态势

　　虽然公司主营单一的酒店业，但是其收入呈现稳中有降的态势。2006年公司主营收入、净利润分别为7641.99万元、-13887.99万元，比上年同期分别下降了4.34%、4785.12%。2007年一季度，公司主营业务收入1642.74万元,比上年下降了20%，净利润亏损185.8万元,而上年同期为91万元。

　　2、历史问题虽多利空因素基本释放

　　公司存在的遗留问题中涉及金额最大的主要是"北京利生项目"。其他诉讼案件包括黄振汉、香港中汇置业、珠海市物资集团损害公司权益纠纷案；公司投资于广东证券的国债资金936万元；普兰提公司起诉公司返还投资款纠纷；深圳市文业装饰设计工程起诉公司拖欠的工程款等，涉及金额超亿元。以上这些案件属于历史遗留问题，公司也计提了减值准备。据公司聘用的律师所讲，有几项案件进展顺利，比较有利于公司，部分资金有望回收，这对公司来说，已经变为利好。

　　3、公司短期暂无重租计划

　　近期关于公司重组传闻甚多，如北有中航技公司，南有华为公司，根据调研情况，公司与中航技的联系，主要是与公司大股东贷款有关，并非重组因素，其他，更是纯属传闻。但公司相关人员也表示，目前，公司打造较为干净的壳有利于未来的重组，但不是短期内。

　　4、公司存在的主要风险

　　1)公司治理不健全，漏洞较多；2)经营状况短期难以改善；3)诉讼案件存在较大不确定性。

　　5、公司展望及估值

　　由于公司经营收入有下降态势，资金较为紧张，公司向兴业银行( 29.41,-0.50,-1.67%)借款1.3亿元，也具有"拆东墙补西墙"之感，主要用于归还到期债务，而非业务扩张。目前，公司缺乏新的利润增长点。

　　公司酒店客房虽然有提价的空间，但其收入能维持现状已属不易，更不用说提高了。

　　根据公司现状，2007年上半年度将亏损300万元左右，下半年旺季，有望好转，07年全年即使扭亏，也是微利。结合公司的盈利现状及股价，公司估值已经偏高，投资评级为中性。

　　一、公司主业突出收入下降态势明显

　　新都酒店是深圳市唯一的一家上市酒店，坐落在罗湖区人民南商业圈，交通十分便利。到罗湖口岸、深圳火车站、罗湖汽车站、地铁总站需时5分钟；距地王商业圈、国贸商圈、东门步行街约需时5分钟；华强北需时15分钟；会展中心、市政府15分钟。

　　这艘"巨轮"(20多层的船型建筑)如果在10多年前还是一颗璀璨的明珠，那么，现在在众多的高楼大厦及酒店的映衬下，已经不是那么醒目了。虽然公司主营单一的酒店业没有变化，但是其收入呈现稳中有降的态势。

　　2007年一季度，公司主营业务收入1642.74万元,比上年下降了20%，净利润亏损185.8万元,而上年同期为91万元。

　　公司主营业务下降的原因主要是：

　　1) 人民南是深圳市80年代重要的商圈之一，90年代以来，随着深圳开发重心的西移，目前，公司所在的商圈日趋饱和，发展后劲不足；2) 周围有香格里拉等多家酒店，包括一些经济型酒店的冲击；3) 与公司定位、营销手段有关；4) 大客户汇丰银行的搬迁。

　　06年公司客房平均价格虽然比上年提高了17.11%，出租率却下降了3.63%(06年出租率为75.35%)。公司06年主营业务收入下降了4.34%。

　　2007年客房收入及租赁收入不会有大的变化。尽管公司对客房有提价的空间，但公司的定位并非主要针对高端商务用户，所以，又有矛盾的地方。租赁大户汇丰搬走后，酒店还有翡翠明珠夜总会、丹桂轩中餐厅等大户，公司引进了商务会所、美容沙龙等项目以减少汇丰搬迁带来的空地。

　　二、历史问题虽多利空因素基本释放

　　公司存在的遗留问题中涉及金额最大的主要是"北京利生项目"。1995年原公司总经理黄振汉将投资于北京王府井利生项目(房产)的权益归于自己公司名下，导致新都酒店目前对利生项目既未取得所有权又无法行使使用权，公司已向深圳市中级人民法院提起诉讼，请求判令黄振汉赔偿公司利生项目投资款本金73,283,563.06元。十几年来该项目未能给公司带来任何收益，公司于2006年度对该项目计提了90%的资产减值准备6865.52万元。公司能否获得利生大厦6-9层产权存在较大的不确定性。其他诉讼案件包括黄振汉、香港中汇置业、珠海市物资集团损害公司权益纠纷案；公司投资于广东证券的国债资金936万元；普兰提公司起诉公司返还投资款纠纷；深圳市文业装饰设计工程起诉公司拖欠的工程款等，涉及金额共计四千万元左右。

　　以上这些案件属于历史遗留问题，公司也计提了减值准备。据公司聘用的律师所讲，有几项案件进展顺利，比较有利于公司，部分资金有望回收，这对公司来说，已经变为利好。　

　　三、公司短期暂无重租计划

　　近期关于公司重组传闻甚多，如北有中航技公司，南有华为公司，根据调研情况，公司与中航技的联系，主要是与公司贷款有关，并非是重组，其他，更是传闻性质。但公司相关人员也表示，目前，公司打造较为干净的壳有利于未来的重组，但不是短期内。

　　四、公司存在的主要风险

　　1)公司治理不健全，漏洞较多；2)经营状况短期难以改善；3)诉讼案件存在较大不确定性。

　　五、公司展望及估值

　　由于公司经营收入有下降态势，资金较为紧张，公司向兴业银行借款1.3亿元，也具有"拆东墙补西墙"之感，主要用于归还到期债务，而非业务扩张。目前，公司缺乏新的利润增长点。

　　公司酒店客房虽然有提价的空间，但其收入能维持现状已属不易，更不用说提高了。

　　根据公司现状，2007年上半年度将亏损300万元左右，下半年旺季，有望好转，07年全年即使扭亏，也是微利。结合公司的盈利现状及股价，公司估值已经偏高，投资评级为中性。（吴礼庆  民族证券）