完善大宗交易制度减轻限售股抛压（1）

　　大规模限售股的解禁对于投资者的心理、对于一些基本面有待考验的公司股价必然会存在一定的冲击。要缓解限售股流通对于单只个股以至整个市场的冲击，基本的解决途径是建立二级市场竞价交易之外的多种途径，通过多种渠道引导和发掘市场需求，从而缓冲其对二级市场股价的压力。　　

　　根据WIND数据库提供的数据，2007年4月和5月限售股份开始进入集中解冻阶段。按2007年3月21日的收盘价计算，2007年4月、5月可上市流通的限售股市值分别为805亿和1，126亿元人民币，占目前可流通市值比重分别为2.2%和3.17%；2008年8月限售股份解冻达到峰值，为2，119亿元人民币，占目前可流通市值比重为5.79%。2006年A股市场包括IPO、增发、配股在内一年的融资额为2，703亿元人民币，而2007年4月、5月解冻限售股的市值即占到全年融资额的相当规模，从数量上看对市场的潜在影响不容忽视。

　　总体而言，决定上市公司股价的依旧是企业的基本面，业绩良好、未来有成长性的公司，即使有大量的股份上市流通，股价压力也不会太大；而对于限售股份较多的公司，面临股份解冻时，短期股价会受到压力，调整的时间会相对较长。具体来说：对于成长性突出、在行业中具备优势竞争地位或者垄断地位的公司，限售股流通可能会给新增资金带来配置机会，解禁对股价影响不大；对于具备并购价值的公司，限售股流通后使得市场化并购以及控股权争夺的可能性增大，解禁的影响也有限；对于成长性一般，但具有良好的现金分配记录的公司，其适合于红利策略投资者的配置，存在一定的主动承接的力量，冲击相对小一些；对于业绩存在不确定性的公司，限售股流通存在潜在的冲击；对于业绩成长性不足、基本面缺乏亮点、估值偏高的公司，限售股流通容易形成负面预期，解禁对股价的冲击最为强烈。

　　主动化解限售股上市流通压力的可行方法

　　从资金面的角度来看，市场对于限售股解禁的承接力应该是有保证的；从股票解禁对不同类别上市公司可能的影响来看，并非所有的公司都会面临股价走势的压力。但大规模限售股的解禁对于投资者的心理、对于一些基本面有待考验的公司股价必然会存在一定的冲击。要缓解限售股流通对于单只个股以至整个市场的冲击，基本的解决途径是建立二级市场竞价交易之外的多种途径，通过多种渠道引导和发掘市场需求，从而缓冲其对二级市场股价的压力。

　　主要可以从存量发行和二级市场竞价之外的交易形式两个角度来探寻解决途径：存量发行。主要通过券商承销发行的形式来帮助大股东转让限售股；二级市场交易形式，主要指大宗交易。券商在参与时可以作为中介促进交易，也可直接作为投资方，或者作为限售股专项投资基金的发起方。

　　（一）存量发行