贺强：先推做空机制 再推股指期货

证券市场、宏观经济、财税政策、物价、房价等问题历来是两会期间大家最关心的话题，而今年“印花税”无疑是投资者最关心的问题，今年的两会上，全国政协委员，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授提出的印花税提案一经提出便引起了社会极大关注，这也是因为其极大地代表了投资者的心声，记者日前就融资融券、股指期货、创业板等问题对贺强教授进行了专访。

融资融券与股指期货是最近投资者很关心的问题，对于这个问题，贺强教授提出了独到的见解，贺强教授认为融资融券推出意义重大，只有融资融券和股指期货对接，股指期货才能真正做到套期保值。

贺强教授还提到，他日前已经上交了另一个提案：总结美国次债危机的经验教训，以下是本报与贺强教授的专访内容。

经济观察报：融资融券大家最近很关注，您认为推出融资融券的意义在于什么？

贺强：融资融券是证券市场基础性制度建设非常重要的工具，中国股市是单边市场，只能先买后卖，这样就有很大问题，在不同的时间段只有一种力量，导致股市暴涨暴跌，有了做空机制，就会有两种力量。做多和做空其实完全一样，只是方向不同，操作的不同，并不牵涉道德问题，没有做空机制也使我们的证券机构到现在也没有摆脱靠天吃饭。

经济观察报：您对于融资融券与股指期货研究都是非常早的，现在大家对于股指期货的推出都在拭目以待，而对于融资融券却并不如股指期货谈得那么多。对于融资融券与股指期货，你是怎么看待的？

贺强：我认为股指期货和融资融券应该双向对接，其实93年海南证券交易中心就已经推出深圳综合指数和A股指数两种不同期货，当时深圳福田证券营业部还接受代客委托买卖期货，但由于监管层认为时机不成熟，时间很短就被关闭。对于股指期货，关键在于首先大家要明确建立股指期货市场的目的是什么，最根本的目的是套期保值，规避股票交易风险，目前很多人认为股指期货为自己提供了一个更大炒作市场，股指期货推出前对投资者进行投资者教育非常重要。

对于股指期货和融资融券，我提倡先推出做空机制，再推出股指期货。因为我们现在现货市场本身不完善，是一条腿走路，只能先买后卖不能先卖后买，而股指期货是两条腿走路，即可先买后卖又可先卖后买。股指期货根本目的是为了套期保值，如果只是是单向交易则只能规避卖方风险，不能规避买方风险。目前现货市场是一条腿，只能先买后卖，这样如果规避风险，股指期货只能做空。这样如果股指期货要做多，那就明确是投机，因为现货市场如果不能先卖后买，在期货市场就没有先买后卖的套期保值需求，那在期货上先卖后买者就只可能是投机，所以我认为现货市场交易与股指期货交易应该双向对接，推出融资融券意义非常大。

经济观察报：创业板大家都预期很快就会推出，但也有很多投资者对创业板推出后对资金的分流很担心，尤其是在当今这种比较弱势的市场下，您对于这个有什么看法呢？

贺强：短期而言，创业板推出可能是个利空，但也得具体分析，如果像去年这种连续上涨行情，这种利空可能会被消化，可目前是弱势状态，我们在推出创业板之前应采取一些措施并选好时机。从长期来讲推出创业板是战略性的，建立创业板就是建立多层次资本市场，中小企业融资难是全世界的难题。我国中小企业融资难有客观情况，中小企业偿付能力低，银行贷款比较难，在某种情况下中小企业融资难是就银行贷款这种方式而言，如果建立了创业板，在很大程度上会解决中小企业融资难的问题，从根本上改变了中小企业融资方式和模式，变间接为直接。中小企业找银行贷款，很短时间内还本付息压力会比较大，而创业阶段需要钱，如果通过直接融资模式，对企业发展非常有利。在中国风险投资发展不快，一个很大原因就是缺少推出渠道，而创业板的建立对这种推出渠道起到积极的作用。