中铝：商业化交易(1)

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经济观察报记者严凯 位于北京市西直门北大街的中国铝业公司（简称“中铝”）正在为越来越多的人所关注。2月12日，中铝宣布向澳大利亚力拓矿业集团（RioTinto；简称“力拓”）注资195亿美元，收购后者的部分矿山权益，并继续增持股份。这也是中国公司迄今为止最大一笔海外投资交易。

更令人感兴趣的是，一家名头并不家喻户晓的中国央企，为何能在短短一年间两度并购世界上最优秀的矿业公司。清华大学金融系主任、经济学者李稻葵认为，是经济危机给了中铝机遇。

更多分析人士认为，中铝成功的密钥是遵循国际市场原则，运用合规的市场化手段的结果，打破了中国企业多年来在“走出去”问题上所碰到的国外政治、法律障碍。

国际化战略

15个月前，中铝调整了自己的发展战略，确立了“从单一的专业化公司向多金属国际化矿业公司迈进”的目标。

但8年前，中铝刚成立的时候，谁也不会相信这家担着三家老央企担子的新公司，日后能够成为中国最优秀的国际化公司之一。

2001年，中铝在原中国有色金属工业总公司、原中国铜铅锌集团公司、原中国稀有稀土金属集团公司基础上组建成立。这三家公司之前都是大型老央企。

成立之初，中铝确定的战略是“优先发展氧化铝、有条件发展电解铝、跨越式发展铝加工”。“刚成立的时候，技术上和资本实力上的现实决定中铝当时只能实施这样的战略。”中铝副总经理吕友清告诉本报记者。

但在国家的支持下，短短两三年，中铝就成长为中国最大的氧化铝和电解铝生产商，账户也越来越厚。截至2008年6月底，中铝资产总额达到3777亿元。

如今，中铝已经成为全球第二大氧化铝生产商和全球第三大电解铝生厂商，在国内外的影响力越来越大。

“单一经营铝业和束足国内已满足不了中铝的发展。”一位有色专家说。吕友清则表示，中铝从一个单一的铝公司要成为一个多金属的国际化矿业化公司是形势所趋。

吕友清所说的形势，就是国际市场的风起云涌。近年来，国际市场上的并购与被并购活动频繁，这让中铝感到忧虑。

2007年5月，美国铝业公司（简称“美铝”）向加拿大铝业公司（简称“加铝”）发出了270亿美元的收购要约，但加铝以报价过低及交易前景不明朗为由拒绝了此次交易。

之后，力拓加入到争夺加铝的竞争中来，向加铝发出了380亿美元全部现金的善意收购要约，超过了美铝的出价。最终，力拓赢得了此次较量，成为世界第二大铝业生产商。

“加拿大铝业公司被力拓收购给了我们很多启示。如果我们不走这条路，坐等国际大公司之间加速并购整合，我们未来的发展空间会越来越小。”时任中铝总经理的肖亚庆事后表示。

中铝的另一个担忧是，从国际大公司的经验来看，单一的金属公司，发展越来越困难。美铝和加铝之所以进行合并重组，原因是中铝和俄铝的迅速崛起对他们构成威胁，单一公司的竞争能力和持续发展的能力会受到挑战。

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