中铝：商业化交易(3)

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中铝启示

国务院国资委主任李荣融说，在当前情况下实施并购重组，首先要防范法律风险。长期以来，中国公司在海外并购一直面临着来自监管国的法律、政治、文化等风险，由此失败的案例也不少。

2005年，中海油向优尼科发出了130亿美元的收购要约，在当时被认为是中国企业规模最大的一次海外收购，但最终因为美国政府的阻扰而折戟。

之后中国企业在海外的并购活动规模都不太大。Dealogic数据显示，如果将中国铝业对力拓股份的大规模收购排除在外，2008年中国公司海外收购交易的平均规模为2.29亿美元左右。

李荣融也强调，中国企业既要积极实施“走出去”战略，更要深入研究投资所在国的法律，研究当地的民俗、文化和传统，切实避免法律风险和政治风险，要根据实际，制定好各种预案，保证投资项目的成功。

如今，中铝的成功或许打消了李荣融的疑虑。中金公司投资银行部执行总经理、并购负责人徐翌成表示，中铝的成功表明，只有遵循国际市场游戏规则，熟练运用国际规则，遵守国内外法律，公开透明进行操作，才能在国际资本市场中赢得机会。

肖亚庆曾表示，此次中铝收购力拓事先并没有和力拓洽谈，而是通过场外交易。但企业在操作中严格按市场规则来做，并且中铝在第一时间通知英国和澳大利亚相关机构，表示了友好的姿态。

这也正是中铝成功并购力拓最值得借鉴的经验。一位分析师认为，联合美铝的策略强化了此次交易的商业化印象，同时此次交易成功地利用相关法律允许的空间，避免了因法律限制遭受阻力而无法实施的风险。

中金公司评论认为，中铝收购力拓，加强了中铝在全球铝行业的竞争地位和市场的影响力，并使中铝的铝行业产业链向上游延伸，使中铝集团有机会直接参与到全球矿产资源的运营开发。

此外，国际经验的积累和人员素质的提高，使得中铝得以在管理和技术上都将更加向国际领先水平靠拢，这将有助于未来中铝集团更好的实施国际化战略。

“以往中国企业海外并购都是些小规模企业，或者是大中型公司的小部分股权，中铝的成功表明中国企业不仅有能力参与大并购，也为中国企业积累了市场化操作的经验。”上述分析师如是说。

肖亚庆曾说，中铝并购力拓不会是中铝的最后一次海外并购。相信今后，中国企业“走出去”将更加自信。

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