近日，民生证券研究院首席经济学家陶川针对最新外贸数据指出5月外贸数据呈现三大放缓信号，全球经济复苏面临新挑战。

陶川分析，前期美国“抢进口”导致部分需求前置，其进口动能自5月以来明显下滑。以洛杉矶港进口量为代表的高频数据显示，4月“对等关税”落地后美国进口出现脉冲式上行，但随贸易谈判进展及“需求前置”的自然回落，5月美国进口量显著下滑。尤其值得关注的是，5月中国对美出口同比降幅扩大至34.5%，与集装箱运价反弹形成鲜明反差。陶川认为，关税“降级”的提振作用尚未在5月数据中充分体现，或将在6月数据中进一步显现。

此外，随着美国终端需求放缓，东盟、拉美等地区的“抢转口”支撑动能也开始减弱。美国作为全球最大贸易进口国，其关税政策反复对全球制造业景气造成负面影响，5月全球制造业新订单指数进一步下挫至49.1%。同时，美国进口动能放缓抑制了其他经济体对我国商品的“抢转口”需求，5月东盟、拉美合计拉动我国出口增长2.9%，较上月下降2.4个百分点。商品出口结构性分化加剧，机电产品、高新技术产品出口同比增速连续放缓，仅集成电路等商品因“豁免清单”暂时未受关税影响。

在进口方面，5月进口同比不及预期，与内需修复仍需巩固的现状相互对应。关税冲击下，“拓内销”压力增大，5月国内物价数据显示消费品对CPI同比的拖累进一步扩大。内需不足制约进口需求，5月我国进口金额同比下降3.4%，显著低于市场预期。

值得一提的是，中美贸易谈判的反复透露出促成协议的核心前提——实质性进展必须建立在两国元首的共识之上。从日内瓦会谈到两国元首通话，再到伦敦会谈达成落地框架，这一轮完整的谈判周期或将成为后续中美两大国之间谈判的基本模式。而伦敦会谈，也正式宣告中美谈判进入新的阶段。

在此背景下，全球经济复苏面临新挑战。贸易放缓不仅影响各国经济增长，还可能加剧全球产业链供应链的不稳定。专家呼吁各国加强政策协调与合作，共同应对贸易放缓带来的负面影响，推动全球经济实现稳定增长。