近日，一则“MCN集团3.6亿元入股张小泉”的消息在商业圈引起轩然大波。上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元竞得张小泉集团持有的2875.63万股张小泉股份，折合每股约12.4元，相较于5月21日张小泉20.85元/股的收盘价，折扣力度超40%。此次交易完成后，兔跃呈祥持股比例将跃升至18.43%，成为张小泉第二大股东。

张小泉深陷债务泥沼，股权无奈被拍卖

有着近400年历史的老字号张小泉，在刀剪行业一直占据重要地位，2021年成功登陆A股市场，成为“国内刀剪第一股”。然而近年来，其控股股东张小泉集团债务问题频发，陷入了债务困境。

据天眼查数据，截至目前，张小泉集团被执行总金额已高达39.05亿元，法定代表人张樟生被执行总金额为42.81亿元，已被19次限制高消费，其质押股份比例更是达到99.9%，上市公司50.19%的股权被冻结。今年3月28日，张小泉集团及其关联公司因未履行法律义务，被浙江省杭州市中级人民法院列为被执行人，执行标的金额高达31.3亿元，同日，又新增两条被执行人信息，执行法院为上海市静安区人民法院，执行标的合计超4700万元。

追溯至去年，张小泉集团因一笔超52亿元的逾期债务，导致超50%总股本被冻结。2024年10月9日披露的公告显示，张小泉集团因债务逾期本金约52.4亿元，累计被冻结股份7600万股，占其所持公司股份总数的100%，剔除回购股份后，占公司总股本的50.19%。张小泉集团作为借款人涉及的融资业务共有8笔产生逾期，债务逾期本金合计6.53亿元；以其所持公司股份质押担保对应的融资业务中有6笔已逾期，担保违约尚未代偿本金合计5.56亿元；对外提供保证担保对应的融资业务中，担保违约尚未代偿本金合计46.15亿元，合计债务逾期58.24亿元。在如此沉重的债务压力下，张小泉集团持有的部分股份被司法拍卖。

张小泉利润三连降，未来发展堪忧？

从张小泉自身业绩来看，近年来表现并不理想。2024年，公司营收虽同比增长11.9%至9.08亿元，但归母净利润却同比微降0.3%至2504万元，自2022年起净利润已连续三年下滑。2025年一季度，公司营收2.25亿元，同比增长5.65%，归母净利润1298.67万元，同比增长69.49%，看似增长迅猛，但背后却隐藏着诸多问题，整体仍处于增收不增利的尴尬局面。

在经营效益方面，2024年主营产品毛利率微升至36.22%，但营业成本同比增长10.67%至5.78亿元，销售费用从1.47亿元增至1.69亿元，增幅达14.32%，严重压缩利润空间。2025年一季度，营业成本持续上升，当期达1.39亿元，较上年同期的1.36亿元继续攀升，销售费用从3968万元增至4155万元，与此同时，研发投入却逆势收缩，当期研发费用654.7万元，较上年同期的673.1万元下降约2.7%，形成“销售扩张、研发收缩”的反差。

此外，张小泉还曾因产品质量问题陷入舆论风波。2022年、2023年多次出现消费者反映用张小泉菜刀拍蒜后刀断的情况，2023年商务部将其列入中华老字号整改名单。

MCN机构白兔集团入局，背后实控人浮出水面

此次接盘的兔跃呈祥，其实控人为国内头部MCN机构白兔集团的创始人、董事长王傲延。白兔集团成立于2017年，在抖音电商领域成绩斐然，主要业务涵盖短视频电商、直播电商、抖音代运营（DP）和品牌营销（KA）。

在接盘张小泉之前，王傲延已在资本市场有所动作。2024年4月，步步高破产重整，白兔集团斥资4亿元获得9%步步高股份，成为步步高第二大股东。白兔集团收入主要源于红人经济，旗下孵化了“骆王宇”“特别乌啦啦”“张喜喜”等现象级带货KOL，现有白兔MCN、白兔电商EC和白兔广告AD三大业务板块，其股东之一为“丸美”品牌的母公司丸美生物。白兔集团曾成功推广“完美日记”“丸美”等品牌新品，而张小泉超一半营收来自线上平台，2024年刀剪具业务实现收入6.5亿元，占营收72%，其中3.86亿元来自线上平台渠道，这或许是白兔集团入局的重要原因之一。

多名MCN机构业内人士向时代财经透露，白兔集团此举或许还有获取柔性生产能力的考量，借助张小泉在刀剪制造领域的深厚底蕴与生产基础，摆脱直播电商业务长期依赖代工厂的局面，提升供应链自主性与产品品质把控力。

对于此次竞得张小泉股份，截至目前，白兔集团相关人士尚未对此作出公开回应。但可以预见的是，随着白兔创始人成功入局，张小泉的未来发展充满变数。老字号与MCN新势力的碰撞，究竟是能让张小泉重焕生机，还是会为白兔集团开拓新的商业版图，市场正拭目以待。