解读7月经济数据 政策转向预期弱化(2)

宏观调控政策基调不变

“继续实施适度宽松的货币政策以及积极的财政政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。”这是近期中央管理层对未来宏观调控政策的表态。

与上半年基调不一样的是多出了“动态微调”的部分，这是央行在8月5日下午发布的一份报告中提出的。

央行的报告一出，A股市场第二日（8月6日）应声下跌，反映了当时市场对政策方向变动的担忧。

央行副行长苏宁随即在8月7日的新闻发布会上详细解释了“动态微调”的含义，央行指的“微调”不是对货币政策的微调，是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行微调。

而在当天的新闻发布会上，国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长丁学东以及苏宁都再次强调了“宏观政策的取向不能改变，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

同时随着7月宏观经济数据的陆续公布，经济学家们对政策方向变动的预期也开始减弱。

野村证券表示，总体宽松的货币政策以及激进的财政政策姿态至少在今年年底之前不太可能会发生改变。

他们认为，弱于预期的生产和投资增长率，再加上比预期更加严重的通缩，这可能给政府提供了更多的理由来维持当前的政策姿态不变，而不是采取紧缩政策来控制贷款增长和流动性过剩。未来政府只会以非常渐进的方式将其政策重点从促进经济增长转移到预防投资过度和资产价格通胀上来。更为重要的是，这些紧缩政策可能只是技术性的、温和的以及具有针对性的。

摩根大通的观点与野村证券基本一致。摩根大通认为，尽管7月经济数据显示经济回升的势头还没有发现变化，但强度不如预期，显示基础尚不是非常稳固，所以政府很难在当前时点急于改变政策方向。