各国货币竞相贬值，显著增强大宗商品避险“溢价”

值得注意的是，现阶段不仅美国债台高筑，出现债务危机，引发货币贬值，而且欧元区国家同样寅吃卯粮，天文赤字。而且因为其它因素影响，其债务危机情况更为糟糕，也更加凶险。与此同时，日本经济也因为长期低迷，不久前还遭遇了复合灾害严重冲击，同样受到巨额债务困扰，币值基础同样不稳。美国以邻为壑的货币贬值政策，势必引起日本与欧盟反弹，竞相进行货币贬值。

世界各国货币的竞相贬值，无疑会增强大宗商品避险“溢价”。本来主要是黄金、白银等贵金属在纸币贬值时，成为全球资金的避险领域。由于目前世界流动性泛滥实在太多，几乎所有主权国家纸币都不可信任，仅有买黄金、白银等贵金属一个避险领域，无疑过于狭小。这就需要在其领域之外，另外开辟更多的避险场所，以容纳更多避险资金。尤其是大宗商品中的铜、镍等有色金属，因为其价值相对较高，物理稳定性不错，储藏门槛较低，储备费用较少，适合千家万户储藏，因此有可能成为特殊情况下，国内外资金另一个临时“避险所”。届时投机资本推波助澜，一定会使得铜、镍等有色金属避险 、炒作“溢价”急剧上升，显著超出实体经济供求关系所要求的价位之上。此外，石油、粮食、油料等期货市场上的避险需求也会显著增多。如果说，特殊时期连大蒜、绿豆都会出现“天价”，具有大得多优势的大宗商品又怎么会不可以呢？

大宗商品价格进一步上涨，势必加大国内物价上涨压力

今年6月份CPI创下6.4%的新高之后，有关方面传来了CPI见顶的说法。主要依据是翘尾因素减弱，以及国际市场大宗商品价格回落。实际上，受到上述因素影响，国际市场大宗商品价格回落，只是暂时的。即便回落，仍然处于高位，而且还会再创新高，国内物价的输入性一点儿也没有减轻，而是趋向沉重。

与此同时，国内一些新涨价因素正在显现。一是随着前期相对低价进口原材料的耗尽，下半年“中国制造”将面对更高的原材料成本。比如石油加工企业的进口石油价格将从去年的90美元/桶以下价位，上升到90美元/桶以上，其下有产品成本亦将水涨船高，进而产生提价要求。二是一些产品，主要是食品的涨价要求，在上半年被压制，很有可能被推迟到下半年体现。所有这些，都会对冲掉所谓翘尾因素，还有一定富余，因此加重了下半年的物价压力，有些月份还有可能继续创下新高，至少是难以回复到温和通胀区间。

由此可见，现在还不能轻言“物价见顶”，必须密切观察，积极应对，不可掉以轻心。

（作者系中商流通生产力促进中心首席分析师）