闪崩之后,国际原油价格还将在30美元关口站多久?

李紫宸2020-03-10 22:48

经济观察网 记者 李紫宸 北京时间3月9日,国际原油价格出现了近30年未遇的闪崩。

此前几天,石油输出国组织(OPEC)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国就今年3月底以后的原油产量最终未能达成新的减产协议。受此影响,当日WTI原油收跌9.65%至41.57美元/桶,布伦特原油收跌9.33%至45.5美元/桶。随后沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等市场的原油价格。当地时间3月9日,WTI原油与布伦特原油进一步下挫逾20%,两个交易日累计下跌逾30%。

中国石油流通协会人士在3月10日向经济观察网表示,国际原油的闪崩,是在全球疫情导致需求大降这一背景之下发生,产油国减产谈判的失败充当了油价暴跌的导火索。

回顾过去,从1998年至2019年,国际油价在21年间共发生了5次大幅度的下跌,下跌和回升的周期各有不同,不过,最快也需要3个月以上的修复期。

包括上述人士以及原油期货操盘人士均向经济观察网分析认为,基于疫情给全球原油需求带来的悲观预期,短期内(一两个月)油价要快速回升至闪崩前的水平希望不大。油价大概率会在30多美元的价格区间驻足一段时间。

眼下,疫情构成了影响全球经济增长和原油需求的最大制约因素,而在疫情后续形势尚未明朗之前,原油市场的后期变现依然充满了不确定性。在此节点,无人敢于判断30美元就是此番下跌的最低点。

产油国能否再回谈判桌?

市场寄希望于3月5-6日的OPEC+会议能够达成减产协议,在现有的减产基础上继续深化减产,缓解疫情导致的供需压力。但是据路透社等媒体报导,此次OPEC+减产会谈最终未达成任何协议,国际原油价格在会议结果出炉后大幅下跌,并创下自1991年以来最严重的单日下跌幅度。

中国石油流通协会在3月10日向经济观察网分析表示,这一波的油价,其实从今年年初就一直处在下降的态势当中。这和中国的疫情有一定的关系,因为中国是全球最大的能源需求国之一。疫情的影响,其实已经构成了需求端明显降低的明确信号,而价格是反映供需的一个主要表现形式。

另一方面,近期也能够看到疫情在全球的蔓延,且蔓延的形势非常严峻,市场对后期,尤其是欧洲地区的需求也会有一个下降的判断。

上述人士认为,总体上而言,原油市场,无论是中国经济,复工复产尚需时间,还是当前欧洲、美国等一些西方国家疫情的逐渐增长,都会在原油需求端形成明显的体现。

“这一波油价的下跌,应该说俄罗斯和OPEC的协议失败是加速了油价的下跌。一边是全球需求持续地不乐观,一边是在原油主要生产国在减产上没能达成一致,这意味着供应还要持续的大幅增加,这必然加剧油价下跌的预期。”上述人士说。

该人士认为,在这样一个大的背景下,OPEC和俄罗斯很难在短时间内再回谈判桌。事实上,俄罗斯之所以并不同意减产,也是因为他们认为美国实际上一直在增产,光是OPEC和俄罗斯两方来减产并不能解决供大于求的现状,供应端应是OPEC、俄罗斯和美国三方都要重新进行协商和谈判的一个过程。

根据IMF此前的预测,2020年沙特财政平衡油价约为83.6美元/桶,经常性账户平衡油价55.3美元/桶。当前OPEC一揽子原油价格已经低于几乎所有中东产油国的财政平衡成本,以及大部分产油国的经常性账户盈亏平衡成本。而且过去数年,原油价格长时间低于沙特等主要产油国的财政平衡成本,实际上当前中东各主要产油国对财政压力更大,对油价诉求更强,因此俄罗斯在财政压力较中东产油国更小的情况下,可能不愿意承担更多的减产任务。

国盛证券认为,OPEC减产协议谈判破裂事件里没有赢家,后续大概率OPEC成员国重回谈判桌。

此次减产谈判破裂后沙特采取的降价增产举动,更像是表达一种态度,但这种状况很难长期付诸实施,其主要目的还是逼迫俄罗斯重回谈判桌。

30美元是底吗?

30美元是底吗?这一价格将能维持多久?

前述中国石油流通协会人士向经济观察网分析认为,30美元这样的低价位,对俄罗斯、对美国、对OPEC国家都是不利的,三方肯定都不希望油价始终维持在这样的低位。但基于当前经济形势的不确定性,以及三方是否能够就减产达成共识其是直接关系到油价能否反弹的一个契机,30多美元的低价位应该还会再维持一段时间。

这在很大程度上要取决于后期疫情的走向。如果欧洲国家的疫情能够得到控制,中国经济也能尽快全面复工复产,达到这个疫情前水平,那对油价还是具有一定支撑作用,届时出现油价反弹的信号,是可以预见的,但这个反弹在短期(一两个月时间)之内,实现起来有一定难度。

来自上海茂川资本管理有限公司的期货操盘人士亦向经济观察网表示,现在的重点是瘟疫,原油的下游需求出了大问题,仅通过减产,作用相对有限。

上述人士同样判断,国际油价会在目前的价格水平上稳一段时间,后续要看欧美的疫情能否控制住。从目前的情势看,该人士担心,欧洲地区在疫情防控上执行力较差,这将给原油市场继续带来不利影响。

21年5次油价大跌,都发生了什么

回顾过去22年中发生的五次油价大跌,油价下跌和回升的周期各有不同。

1998年亚洲金融危机期间,全球石油需求增速减速至0.5%。从1997年1月至1998年12月,布伦特原油价格自高点24.80美元/桶跌至9.75美元/桶,区间最大跌幅61%。

OPEC在1998年4月和7月两次减产,幅度分别为125万桶/日和133.5万桶/日,同时全球经济在金融危机后触底回升。从1999年3月份油价开始回升,到1999年底原油价格回到下跌前高度。

2001年互联网泡沫破裂,同年美国发生9.11恐怖袭击事件,全球原油需求增长连续低于1%。从2001年9月到2001年11月期间,布伦特原油价格自高点29.43美元/桶跌至17.68美元/桶,区间最大跌幅40%。

2001年9月和2002年1月,OPEC两次宣布限产,包括俄罗斯在内的非OEPC国家也承诺减产,油价在2002年2月触底回升,5月油价基本回到大跌之前的水平。

2008年全球金融危机,原油需求出现连续两年负增长,2008年和2009年分别同比增速-0.39%和-1.68%。从2008年7月至12月,布伦特原油价格从创纪录高位144.49美元/桶跌至36.61美元/桶,区间最大跌幅75%。

2008年9月、10月和12月,OPEC三次减产保价,同时各国政府积极救市,实施量化宽松政策。原油价格在2008年底触底企稳后反弹,次年5月回至60美元/桶,到2011年5月升至120美元/桶。

2014年-2016年,美国页岩油产量迅速增长,同时OPEC拒绝减产,叠加全球经济增速放缓,从2014年6月至2016年1月,布伦特原油价格从115.06美元/桶跌至27.88美元/桶,区间最大跌幅76%。

彼时,OPEC与俄罗斯等产油国组成减产联盟,自2017年开始减产180万桶/日。随着减产协议的执行,以及下游需求的恢复,2018年初布伦特原油价格回到70美元/桶。

2018年,中美贸易争端升级,同时各大产油国持续增产,而美国对伊朗的制裁节奏低于预期,原油供给出现过剩。2018年10月至2018年12月,布伦特原油从85.00美元/桶下跌至50.47美元/桶,区间最大跌幅41%。

2018年12月,OPEC+达成减产120万桶/日的减产协议,市场分析认为,此次减产执行力度较强,叠加美国对委内瑞拉与伊朗的经济制裁,原油市场供给端收缩超出市场预期。不过,在中美贸易纷争持续,美国页岩油产量持续增长的情势下,原油价格在2019年4月回到70美元/桶之后,开始在55-70美元/桶区间震荡。

从历次原油下跌和上涨的过程看,在需求相对稳定情况下,主要来自供给端过剩引发的油价大跌,往往需要更长的修复时间,在供应稳定的情况下,主要由需求端引发的油价暴跌修复的时间相对短一些。不过,即便是回升速度最快的2002年,也至少要需要3个月以上的修复期。

目前,市场较为普遍的看法认为,疫情构成了影响全球经济增长和原油需求的最大制约因素。在疫情后续形势尚未明朗之前,原油市场的后期变现依然充满了不确定性。在此节点,无人敢于判断30美元就是此番下跌的最低点。

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大科创新闻部资深记者
长期跟踪工业、信息化领域产业政策和发展动态,重点关注钢铁、能源、通信等相关产业,相关领域上市公司以及大宗商品市场等。擅长深度、人物报道。