外储流动性预警(1)

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经济观察报记者欧阳晓红张斌赵宇新 如果中国只能动用3000亿-5000亿美元的外汇储备，却需要同时应对热钱撤离、外资企业撤资、人民币贬值等情况，外汇储备流动性是否会吃紧？

这听起来像是危言耸听，中国拥有近2万亿美元外汇储备。但决非一个伪命题。某部委研究机构最近在一份报告中即对此提出了警示。

根据这份报告，中国外汇储备单边上升的局面或许已经基本终止，目前可灵活动用的储备并不多。美国国债和企业债的灵活性虽然很高，但是鉴于中美目前这种“唇齿相依”的关系，一旦宏观环境发生变化，很可能难免流动性之忧。

所以，该份报告建议，谨慎动用所剩的这部分灵活性较大的外储。企业“走出去”这部分可以给予支持，但是在单纯的买产品方面要慎重。

这份报告已经呈交决策部门有关领导。不过，对于这份报告的结论，各方的看法并不一致。

流动性隐忧

中国外汇储备超过1.9万亿美元，是世界上拥有外汇储备最多的国家。不过，最近某部委研究机构在一份报告中警示，中国目前可动用的外储并不多，“大概只有3000亿美元到5000亿美元。”

知悉报告内容的人士称，按照报告的估算，在中国的外汇储备中，大约1.2万亿美元是美国债券，这包括美国国债和企业债。“除去美国债券之外，所剩的8000亿中还签订了一些货币互换协议，如俄罗斯石油的200多亿美元，还有对东盟国家的一些协议；此外，这些钱中还要留下一部分保持汇率与贸易的稳定，以及外资撤退时的稳定。”

这样，实际可灵活动用的外汇储备不会超过5000亿美元。

过去几年，中国外汇储备每年的增量都在2000亿美元以上，不过上述人士称，目前外汇储备单边上升的局面或许已经基本终止，这意味着未来新增储备非常有限。

上述人士说，这是因为，随着强制结汇的取消，新增的外汇必然下降。此外，最近几个月外资进入在大幅度下降，外资企业撤资的情况也在上升。由于人民币存在贬值压力，热钱也在持续撤离。

报告因此认为，在这种局势下，中国应该慎用手中的外汇储备。企业“走出去”这部分可以给予支持，因为目前是个机遇，而且长期来看，会有收益。但是在单纯的买产品方面要慎重。“优先考虑的应该是能源、资源性产品，品牌和营销渠道”。

过去几个月，学界动用巨额外储用于国内建设或海外收购资产的呼声不断，还有学者建言拿出一半的外汇储备均分给全体国民。不过上述知情人士表示，一旦真的出现外汇储备流动性吃紧的情况，则可能，我们不得不抛售手中长期的美国国债、企业债，在“比较利益”面前失去选择权，造成大量的损失。

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