上市坎坷路

广发上市的冲动可追溯至2000年，但由于当时债务缠身，上市计划一度搁浅，例如2005年、2006年的净利润均为负值；在2006年下半年引入花旗等优质公司进行重组后，净利润才由负转正，但是资本充足率却成为一道难迈的坎儿；2006年、2007年的资本充足率为6.7%、7.14%，均低于8%的监管指标；2008年，通过50亿次级债发行，广发当年末资本充足率上升到11.63%，但是在2009年广发资本充足率不足问题再次发生，当年年末，广发银行资本充足率8.98%，而当时银监会对商业银行资本充足率执行的标准为10%；到了2010年，通过定向增资扩股150亿元、发行50亿元次级债，广发的资本充足率已经超过11%，达到银监会的监管要求。

“证监会对申请上市的公司必须连续三年盈利的要求也是广发银行上市悬而未决的原因之一。”国信证券银行业分析师黄飙说，“2005、2006年广发一直处于亏损状态，从2007年末到2009年末广发银行连续三年盈利，第一次达到监管层的要求，因此2010年初它才高调宣布推行IPO。”

另外，重组之后，广发主要股东的分歧也可能是导致其上市被延迟的原因之一，一位券商银行分析师表示，中国人寿等中方股东们作为财务投资者，希望广发银行尽快实现上市，进而可以补充资本充足率，发展扩充网点，获得利润回报。“而花旗作为战略投资者，并不看重广发银行短期盈利，它不想通过上市分散其持有的广发银行的股权，也有这种可能性存在。”据媒体报道，入主广发的初期，花旗曾力主通过发行可转债，而不是上市融资或次级债的方式补充资本金。对于花旗在广发银行中的战略定位，花旗银行（中国）有限公司董事长欧兆伦并未正面回应记者的问题，只是表示对于花旗与广发银行的合作关系“非常满意”。

对其上市，广发的宣传部门表示：“广发现在有关上市的事情正在按照计划进行中，目前还没有相关的消息可以发布出来，在合适的时机再向媒体进行沟通”。

对于广发上市的定价，有投资专家表示，可以参考浦发、兴业等银行的PB。以2010年12月31日为例，浦发银行的股价为12.39元，每股净资产8.57元，其PB为1.45倍；而这一天，兴业银行股价24.05元,每股净资产15.34元，其PB为1.57倍。而国信证券银行业分析师黄飙则认为：“广发银行的股价可以根据2010年二级市场银行股的股价进行估算，目前银行股的市盈率在10倍左右，平均市净值在1.7倍左右。”

值得注意的是，广发银行2010年7月定向增发150亿元的股票其价格为4.38元。