民资缺席：上海PE中心现状(1)

2009-09-06

陈哲

经济观察报记者陈哲　上海打造PE中心再出新举措。继天津和北京后，国内第三家地方股权投资协会日前在上海成立。不过，与前两家不同，上海股权投资协会的发起单位绝大多数是国企或国资背景。

同时，里昂证券、黑石和金浦产业基金等大型PE相继在上海宣布将成立股权投资基金，但由于政策限制，真正落地尚需时间。

业界人士认为，这场由本地国资和国外机构为主导的上海PE盛宴将在多大程度上惠及当地产业转型和促进中小企业的发展，仍有待实践验证。

国企俱乐部？

8月27日，在上海金融办的牵头下，上海股权投资协会（下称上海PE协会）成立。

据悉，上海PE协会的发起单位包括上海同华投资有限公司、太平洋资产管理有限公司、上海国际集团有限公司、华人文化产业投资基金、红杉资本中国基金等13家PE管理机构，目前协会已有40多家会员单位。

其中绝大多数理事长单位和董事单位是国有大型的投资机构。发起人中仅红杉一家是外资PE的身份。

按照官方的说法，作为社会团体，上海PE协会成立是配合上海金融中心建设的一个举措。上海PE协会首任理事长、上海同华投资公司董事长史正富说：“希望能对当地的经济发展、中小企业创业有所推动。”

“从规模和性质上看，这些机构与中小企业接触并不多，更像适合做并购、重组、整合的PE。”软银系一位人士认为，做兼并收购或者做股权投资，多半是要和主营业务有协同效应的。

上海PE协会并非上海市PE/VC领域唯一的民间组织。有9年历史的上海市创业投资协会，由原上海市科委主任的华裕达担任会长，更多地关注科技型创业投资。

成立于2004年的上海国际股权投资基金协会，前身是上海市外国直接投资基金协会，发展重点则在外资股权投资企业。

据悉，上海PE协会有别于上述两家协会，日前在上海金融业服务中小企业洽谈会上，上海PE协会与上海金融联合会、上海银行同业公会等官方色彩浓厚的行业组织一同位列主办人名单。

?石投资顾问(上海)有限公司执行董事丁学文表示，按照上海市针对九大产业的相关扶持政策，上海PE协会可能将承担参与行业监管、指导义务，有一定的政策建议权。

相对于上海PE协会多由国资坐镇，北京和天津PE协会的主要成员结构更为平衡，理事单位都有为数较多的民营PE和外资PE，比如北京PE协会的会长方风雷，是厚朴投资管理公司的董事长。

上海PE协会表示，今后将吸纳全国范围包括国际PE会员。

外资尚未真正落地

正当上海PE协会成立之时，当地PE发展似乎正迎来“最好的时代”。

上海的PE规模在这个夏秋之交井喷。8月，已宣布在上海设立人民币基金的外资PE总规模超过300亿元，其中不乏里昂证券、黑石和麦格理这样的外资金融巨头。

一位浦东新区金融办人士表示，这是一个水到渠成的过程。业内人士认为，正是上海方面在政策上的不断突破，坚定了一些外资PE机构落子上海的决心。

不过，PE的发展还面临不低的门槛。

一位外资PE人士称：“仔细研究里昂、黑石等机构的募资规划，会发现这些规模庞大基金的来源并未得到较明确的披露。这在某种程度上说明，外资参与的人民币基金离真正落地还有许多工作要做。”

按照《国家外汇管理局综合司关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的通知》（142号文）规定：外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，除另有规定外，结汇所得人民币资金不得用于境内股权投资。

此外，含有外资的人民币基金中并没有被明确可享受国民待遇。按照国际惯例，GP（普通合伙人，即管理人）在设立基金时都要投资该基金1%比例的资金。目前成立的人民币基金中只要有外资成分，整个人民币基金就属于中外合资性质，其投入的企业领域有限制，在上市退出时也有障碍。

不过，由于建设国际金融中心已升至国家战略层面，拥有先行先试“尚方宝剑”的上海在上述两个政策上，有可能将有所突破。或许这在一些外资PE看来更像是一个机会。

前述浦东金融办人士透露，上海已向国家外管局提交申请建议取消对在浦东注册的境外私募股权投资公司的资金使用限制。同时还建议将那些在中国融资，且在本地注册成立的私募股权投资公司归为境内投资者。

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