先锁定风险

严格的风险控制，让星石在2008年的大熊市中夺尽眼球，3只产品均获得超过4%的正收益，排名分别为第2、3、4名，这在2008年那样的市场中看来是不可思议的。但2009年净值翻番的阳光私募遍地可见，江晖2009年的保守也招致了一些投资者的疑虑。

江晖私下也曾经表示，其2009年对流动性放松对股市的促进和经济复苏的程度估计不足，但他对下行风险的控制也是有目共睹。

如果以成立于2007年7月的星石旗下第一只基金星石1期为例，虽历经牛熊，但好买基金统计显示，其净值至今以月为单位仅遭遇5次非常小的下跌。

私募基金的盈利模式是在支付管理费及工作人员工资后，从为客户获取的绝对收益中提取一定比例，在这种模式下，如果客户亏钱，那自己就无钱可赚。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，正是这种原因，先锁定风险成为私募基金的特性之一，江晖一定是把绝对收益理念贯彻到底的人，这确实是江晖的显著特点。

据了解，江晖的客户也比较认同江晖的理念，即便其2009年的业绩不太令人满意，客户也并没有表露出太多不满，星石的客户群仍然保持稳定。

上述接近江晖的人士透露，星石对江晖个人依赖颇大，产品交易的操作基本为其个人掌握，但江晖希望星石整个投研团队的力量慢慢强大起来。

“2009年，我们把握投资机会的准确度较高，但是出击的次数少了。今年的投资机会只存在于个别行业、个别股票当中。因此，星石将通过增加投资研究团队的人数进而增加对上市公司的调研次数。”星石公司内部人士称，公司2010年将新增加6名投资研究人员，从而使公司投研团队达到18人左右，相当于一家中等规模基金公司的水平。

但江晖始终会是星石的灵魂。其今年的策略是输是赢，有待市场检验。