筹备设立A股对冲基金

经济观察报：股指期货在16号即将推出，A股市场上对冲基金有没有机会？

谢柳毅：目前有在A股设立一个对冲基金的想法，但是现在发私募基金都停了，对冲基金审批就更难。

股指期货推出后，对国际资本将有更大的吸引力。一个健全的市场，国际资本也更愿进来参与。过去的市场章法，国际资本是只敢看，不敢动手。现在外资只有通过QFII方式进入A股，整体占我们市场的比例不大，但是未来会越来越大。一方面未来中国资本市场开放程度会越来越高，另外一个方面随着资本市场的不断健全，外资愿意进来，吸引力进一步提高。

经济观察报：股指期货推出后，和现有A股市场相比，会发生哪些方向性的变化？

谢柳毅：股指期货和融资融券推出后，整个市场的估值体系和标准都会发生变化。因为整个市场的机制不一样。单边做多的市场很容易导致股票过分高估，因为只有做多才能赚钱，不停地有资金进去做多，没有做空的力量，大家都朝一个方向使劲，这种畸形虚高的市场会得到转变。双边市场中有个价值尺度的比较，国际的比较和价值计算的比较。如果涨太高就会有人进行沽空，这样导致市场被过度高估的可能性越来越小。你看香港现在的市盈率也才12到13倍。

A股的机会

经济观察报：2010年股市一直在震荡整理，获利越来越难，你觉得下半年存在哪些机会？

谢柳毅：下半年的投资机会主要是结构性的。就A股来说，2010年最重要的动力来自于经济复苏。经济复苏会导致资源价格上涨、制造业上升、消费的上升和运输业的上升。事实上，这几年也主要看复苏的幅度和结构。还有就是局部性机会，中国未来面临人民币升值，结构性的机会如果能够做多和做空的话，受益的行业可以做多，受害的行业可以做空。还有一个机会就是通货膨胀，各国纸币推向市场导致流动性泡沫，不过流动性泡沫在今年还是次要的。流动性成为推动通货膨胀的动力主要是在去年，是推动资产和资本价格的主要因素。同时受益这几个因素的股票肯定最被看好。

香港受海外市场影响比较多，人民币升值和未来美元的贬值会带动黄金、石油和铜等一些资源类股票的上涨。实际上，无论是经济复苏、通货膨胀，还是美元贬值，都会推动资源上涨，所以说资源是一个永恒的投资主题。

经济观察报：金融和地产股的萎靡严重打击了市场，目前A股对银行和地产都进行了严厉的调控，你怎么看待目前的金融和地产股?

谢柳毅：全球金融和地产目前都处在底部。A股市场银行股现在的息差基本上处于最小阶段。现在整体都处在宏观经济的十字路口。

现在房地产市场正面临两个转变，一是政策的转变。房地产价格的推动太快，受到了舆论的巨大压力，压力上升到了政治的高度，国家就会采取政策限制狂涨。二是流动性减弱的问题，从长期来看会逐步地退出，对房地产的价格会形成抑制。政策性的变化和流动性的变化力量的缩减，都会导致未来房地产价格的回调，至少大家对未来房地产价格的上涨不踏实，没有安全感。

经济观察报：人民币升值和加息收缩流动性的问题正在被热议，你怎么权衡人民币升值和加息之间的问题？

谢柳毅：我觉得未来加息是必然的，但是幅度应该不会太大，应该是渐进的。宏观调控不会做过猛的动作，因为现在的复苏并不稳定。下半年国家可能会根据经济复苏的情况，根据人民币汇率对各行各业影响力的状况，来决定加不加息和加多少。

现在的国际压力主要是针对人民币升值的问题，人民币要升值也是个必然的过程，因为海外的企业都不行了，最终大家是共生共存共荣的过程，尽管加息会牺牲一些企业和一些行业受害，但是别人日子好过点反过来对我们增加一些需求。

如果人民币升值比较多，加息会比较慢。因为两者都是在一个方向发生作用力的，对我们产业的复苏都会有不利影响。

经济观察报：股指期货推出后，你对国内的投资者有哪些建议？

谢柳毅：股指期货推出后，要看你是怎样的目的利用指数期货。如果是对冲风险的话，应该注意对冲比例和自己投资组合的关联系数，很多时候依靠指数不一定能对冲。还有一种情况就是依靠股指期货获利为目的，这就需要你对市场有很强的洞察力，同时风控能力相当高。如果单以指数期货为获利手段，风控水平不高的话，即使对了100次，第101次也会被消灭掉。

机构如果能够将自己的风险控制好的话，少量亏损就平仓，但是中级趋势看准了，又加了重仓，就能赚大钱。不过有时候趋势看对了，中间有调整，你也有可能出局。比如说1000点到6000点的趋势看对了，但是涨到1500点的时候又回调到1200点，有可能你就爆仓被消灭了，所以说期货的风险控制很重要。