华尔街20年最大内幕交易：13名白领暴富(4)

去年9月，纽交所市场监控部门主管在国会作证，表示一旦怀疑有内幕交易出现，监管系统能为调查人员提供的资料，包括交易参与者的姓名住址、投资人的交易历史和常用策略分析、股票所属的上市公司近期活动和会议、会议主要内容和参与人员纪录等。

下一代监控系统——案内分析监控(Inter-CaseAnalysissurveillance)很快将在SEC和自律机构投入使用。SEC主席考克斯(ChristopherCox)对媒体介绍说，案内分析监控系统能高效地全面分析交易类型和惯例，更迅速地调集相关人员的交易和个人档案，必将进一步加强内幕交易的执法。

经过发现和初步调查，一旦SEC决定立案，由自律机构与SEC平行展开调查；如果案情严重，则有司法部和FBI介入侦破。有此天罗地网，不难理解SEC为何每年能提起30个至60个内幕交易诉讼。

诱惑难挡

世界各国对内幕交易均有立法，认为其损害了市场的效率和公平，理应打击，但执法力度殊异。英国证券市场监管机构金融服务局(FinancialServiceAuthority，FSA)近日公布一份报告，显示2005年伦敦交易所23.7%的并购案前都存在内幕交易行为，而英国起诉的内幕交易却寥寥无几。

“欧洲很多国家不认为内幕交易是错误行为。在日本，公司之间有众多联系，很多互为股东，连恶意收购案都从未出现过，内幕信息交易在所难免。”海宁教授对《财经》记者说，“而美国的法律强调保护中小股民的利益，希望为他们参与市场营造一个公平环境。”

美国的内幕交易也分合法与非法两种。对于公司内部人员而言，如果他们预先制定好一个买卖本公司股票的计划，按部就班执行交易，便被视为合法。有的上市公司专门留出窗口，在几十天的时间段内不发布任何影响市场的消息，内部股东可在此时间段内安全完成交易。

金融中介机构本身对内幕交易有所防范。所有的机构都与员工签署保密协议。

例如，UBS的分析部门规定，准备发表的分析报告是“市场敏感信息”，以口头或书面形式向分析部门以外的人泄露，无论是否在公司内部。从操作上，几乎所有的金融公司要求员工只能在本单位内开设交易账户，以期更好监督员工的交易行为。

目前只有美国对非法的内幕交易同时提起民事和刑事诉讼。美国司法人员判定内幕交易往往衡量三个原则：交易发生，交易者拥有非公开的内幕消息，并且违背了信托责任。对于信托责任的阐释是决定执法覆盖范围的关键。

内幕交易立法之初认为，信托责任仅限于传统内部人，即公司的管理人员、董事和持股超过10%的大股东。

伴随市场的发展，逐步推广到“临时内部人”，包括政府监管人员和银行、律师、会计师等金融服务人员，认为他们对公司负有临时信托责任，也对自己的雇主负有信托责任。例如此案中克洛塔和古登伯格便分别违背了对摩根士丹利和UBS的信托责任。