2007-04-27

国资委新规严控“大非”减持(1)

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经济观察网讯 从今年4月开始，上市公司限售股的解禁将迎来高峰。有专家认为，突然增加的股票供应量将对市场形成冲击，大股东这种套现不利于市场公平和保护中小投资人利益。目前，国资委国有股转让和监管的有关政策正在紧锣密鼓地制定过程中。

拟定中的国有股转让和监管的有关规定在很多方面都有突破，但是仍需在信息披露等方面进一步完善

进入2007年，大量上市公司的限售股股东逐步解禁，而越来越多的“小非”(小规模限售流通股，占总股本5%以下)和“大非”( 大规模的限售流通股，占总股本5%以上)都趁着目前市场形势较好的时机减持。目前，泸州老窖(000568)大股东泸州市国有资产管理局已尽数抛空新增可上市流通股份，套现资金近10亿元;据悉，中信集团也减持中信证券(600030)套现近36亿元，类似的情况还有很多。

在一些人看来，减持是一种正常的市场行为，像泸州市国有资产管理局减持4207万股限售股，只占总股本的4.83%，它仍持有泸州老窖53.52%的股权，依然是第一大股东，并没有触动国资委定下的国有股流通的有关原则。

但是，目前股市的火热掩盖了“大非”减持的负面影响。专家提醒，有关部门尤其是国资委应尽快出台对于上市公司国有大股东流通和监管更严格的规则，而国资委目前正在征求意见的有关转让和监管规定，还有很多不完善的地方。

限制国有股股东随意减持可流通股

经济学家刘纪鹏教授近日就向《证券市场周刊》表达了他的忧虑。他表示，当前很多人还没有认识到这减持问题的严重性，一是因为“大非”解禁套现规模还不大，目前只发生了13家，二是股市处于持续的牛市，从而使人们忽视了其中隐藏的巨大的市场隐患。

据统计，在1400多家上市公司中，国有绝对控股或具有第一大股东身份的上市公司总数高达852家，国有股数量近4000多亿股(不含金融类国有上市公司)。刘纪鹏说道，很多国有控股上市公司在当初成立股份公司时，出资是一块钱一股，现在每股股价变成了几十元，这样巨大的利润诱惑一旦引起大量套现，突然增加的股票供应量将对市场形成冲击。压力在牛市中可能还不明显，但股市一旦处于上升放缓、低迷或下跌时期，大股东的抛售行为势必会加剧，而这种加剧的结果更进一步放大市场的低迷，形成恶性循环，并将对中国证券市场有序运转及健康发展造成损害。刘纪鹏认为，需要对此早做政策和监管的准备。

刘纪鹏还表示，大股东这种套现也不利于市场公平和保护中小投资人利益。他说，套现使得那些上市公司大股东尝到甜头，可能今后会热衷于高抛低吸式的资本运作，而这一过程极易发生内幕交易，中小投资者根本不是对手。如果这种情况愈演愈烈，中小投资者合法权益无疑将严重受损。

另一方面这种高抛低吸行为也不利于国有上市公司遵守国资委的“经营应脚踏实地立足于主业，突出主业的要求”，诱使它们沉湎于资本运作。刘纪鹏认为，投资收益比产品经营来得快，它正作为国有资产保值增值和完成利润考核指标的经验将快速在国有上市公司的大股东中传播。这样一来，谁还踏踏实实地经营主业?

刘纪鹏解释说，中信证券和泸州老窖大股东的减持都没有超过5%，既符合“锁一爬二”的规定，又规避了信息的充分披露，它们完全可以利用牛市在高价位先卖一次，然后在低位上再买回，6个月后又具备了卖出的资格，一年做上两个来回是完全可能的。

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