深发展二次股改QFII盟友入十大流通股东(2)

估值仍有分歧

目前，深发展董事长纽曼、行长肖遂宁率深发展的一班高管们兵分几路，分别前往拜访机构与其就第二轮股改正式方案进行再次沟通。深发展有关人士称，由于这次方案本身是在事先与机构流通股东进行大量沟通的基础上，两类股东之间的长期障碍早已经消除，沟通也仅是就一些细节问题进一步交流，5月24日，深发展将公告两类股东的沟通情况。

目前，深发展的流通机构股东已经发生了截然变化，原来在第一轮股改中投弃权票的太平洋证券、南方基金等均已经淡出十大流通股东行列，而以3426.63万股持股数居第一大流通股股东位置的则是QFII身份的JP摩根 CHASEBANK，其在今年第一季度继续大幅增持 1253.30万股深发展。4家QFII身份的流通股东中花旗环球（CITIGROUPGLOBAL）也继续在第一季度增持 155.39万股，花旗环球在第一轮股改时对方案已经投下了赞成票。针对QFII持有大量流通股的问题，在深发展的第二轮股改中，特别提到了，认股权证到期行权时，若超过外资持股上限25%，QFII的超出部分将不得行权。

针对深发展二轮股改方案，有机构对其进行了不同估值。在考虑股改因素后，国信证券金融分析师朱琰将其目标价由一季度的27.99元上调至30.78元，而广发证券金融分析师余晓宜则认为深发展当前股价仍明显高估。余认为深发展合理价格区间为17.75元-20.28元，对应的PB估值倍数为3.5-4倍，价格中枢为19.02元/股，其测算依据是以深发展全年将实现净利润17.61亿元，每股盈利0.91元。如果股改顺利进行，认股权证全部行权，则到2007年末，预计该行的摊薄每股收益0.86元，摊薄每股净资产5.07元。

有关人士认为，市场机构分析师对于深发展的估值分歧将对深发展未来的行权价格产生影响。而权证行权价格将是这次深发展高管与机构流通股东们沟通的一个重点，19.89元的行权价格可能在与机构的沟通结果后进行些微调。这位人士指出，认股权证相当于配股，配股价格定得过高，有可能产生弃配，如果到期流通股东因价格过高而放弃行权对补充深发展核心资本将产生影响。

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