对投行来说，做成了一笔全球最大的IPO生意无疑是无上荣光的，但真正落入自己口袋的那笔承销费用或许让这种感受大打折扣。

农行A股发行规模为685.3亿元，承销商们估计总承销费用应该不会低于7亿元，在他们看来，“能上1.2%即8亿元算是很好了”，他们对此并没有把握。A股6家中介机构没有一家承销商敢说自己在A股一定能拿到1亿元以上。

按照计划农行将于7月15日在A股、次日在H股挂牌上市。A、H股启动“绿鞋机制”后，农行将以221亿美元募资规模,成为全球最大的IPO。

或为承销费比率最低

和其他农行IPO上市文件一起交给证监会的承销协议中尚未写明具体的承销费用金额，而是约定此后以补充协议的方式补充承销费用这一条款。

“承销费用一般根据股票发行规模规定。目前收取承销费用的标准是，包销商收取的包销佣金为包销股票金额的1.5%-3%；代销佣金为实际售出股票总金额的0.5%-1.5%。”不过，关于承销费用的规定已经在今年的保荐代表人考试材料中删除。

中国证券业协会投资银行业务执业准则的征求意见稿第三十七条规定，募集资金规模20亿元以上的，收费比例在参考前述标准的基础上由发行人与承销商协商确定。在实际作业过程中，证券经营机构可与客户协商采取分阶段收费方式。

像农行这样的大盘股，显然是发行人与承销商协商确定，而据一家承销商人士透露，此次IPO也没有采取分阶段收费的方式。

有承销商人士甚至称，一家承销商在农行承销中能够获得的承销费用或许都抵不上两单创业板的承销费用，“做创业板不用费力，发行人也听从承销商建议，做着更带劲”。

在大行A股上市发行中，中行的承销和保荐费用占其总的融资额的比例最高，其A股融资额约为200亿元，其承销费用为5亿元，保荐费500万元，占融资额的2.5%；建行A股发行580.5亿，承销和保荐费用为8.7亿元，占融资额的1.5%，尽管占比最低，但其承销费用也在绝对量上因其A股发行规模最大而创下了A股承销费用最高的纪录。

此次农行A股发行在规模上超越了建行的纪录成为A股最大IPO，融资规模为685.3亿元，如果按照1.5%的比例计算，其承销和保荐费用则高达10亿元之上，而农行A股承销商们却对此非常悲观。根据他们了解到的信息，因其巨额的发行规模，承销费用占发行规模的占比将创新低，不到1.5%。

“IPO是融资，但承销费用是花钱，这也同样是国有资产，能少花当然少花，花多了谁也担不起责任。而且也不是完全农行说了算，还有股东、甚至更高层的各种说法，也是很多部委的配合让农行快速成功上市的。”一位接近农行项目的人士表示。