经济观察网 驻香港记者 胡洁 香港市场上首只人民币计价IPO仍在推进当中，但李嘉诚的步伐迈的更大。18日，和记黄埔（0013.hk）宣布，将分拆旗下广东省和香港的深水货柜港口业务，以企业信托形式在新加坡交易所上市。而这桩筹资至多达60亿美元的IPO，将成为新加坡史上甚至今年亚洲规模最大的公开募股交易。

根据和黄18日于香港交易所发布的公告，将根据全球发售已经及将予发行信托之所有基金单位，于新加坡成立和记港口控股信托，于新加坡证券交易所主板上市。完成建议交易后，其将持有约25%之已发行基金单，因此和黄仍为和记港口信托的主要基金单位持有人。

和记港口信托的投资任务主要为投资、开发、经营及管理广东省、香港与澳门的深水货柜港。目前，和黄间接持有港口集团80%实益权益。港口信托最初业务组合将包括和黄在香港及广东省的深水货柜港全部实益权益、同一地域的港口辅助服务全部权益，以及集团于中国若干内河港之全部经济利益。

和黄已委任星展银行、德意志银行新加坡分行及高盛新加坡为联合发售经办人及联合发行经理人。

当天，和黄召开电话会议。和黄财务董事陆法兰表示，和黄选择新加坡而非香港上市，主要因为香港目前没有容许企业信托上市的相关法规。若将来香港条例准许，不排除回归本地市场。

根据新加坡法规，企业信托的分派收入可以从营运现金流中支付。陆法兰认为，当地为新上市公司的现金流提供清晰路线，并足以支持目前回报，而以信托基金形式将港口业务分拆上市，可以增加财务灵活性，包括利用资产负债表来进行融资。他透露，目前和黄的净负债比率约30%，目标降至20%至25%的水平。

目前，香港只有房地产信托基金（REITs），没有商业信托 (Business Trust) 。商业信托结合公司与信托的特质，跟普通公司一样经营业务，但是由托管人替信托实益拥有人，持有并管理相关资产。商业信托可以给予投资者稳定收益，是收益型投资产品，因此适用于基建及公用事务等提供稳定增长及现金流的业务。

事实上，近年来新加坡交易所动作频频。继去年斥资2.5亿新元更新交易系统，以每笔交易90微秒速度快香港100倍外，更于去年底以84亿澳元收购澳大利亚证券交易所。至于房地产信托基金，更早于2003年推出，并吸引长实分拆业务于当年上市。

至于和黄，市场此前曾盛传将分拆屈臣氏等零售业务独立上市，而其于两周前以57亿港元增持中港码头权益，曾被解读为看好航运前景，而非重新包装整体资产高溢价出售。

不过，对于和黄此举，穆迪、惠誉和标准普尔三大评级机构都认为对其债务评级有帮助。瑞银19日发布研究报告称，目前仍维持其目标价109港元及“买入”投资评级。而摩根大通的研究报告则指其和黄计划分拆的资产，总共可为和黄贡献每股12港元的贴现现金流，相等于8%的资产净值。报告预期，和黄下个有可能分拆的目标为内地的商业楼宇项目，但未必会是收租物业，因为内地租务市场正处于高速增长，待增长至更具规模后，分拆时才可望有更高的价值。