经济观察网 记者 张勇 总市值仅17亿元的三佳科技（600520.SH）或将在年内实现市值的快速扩容。随着上海中发电气（集团）股份有限公司（下称中发电气）和中发控股集团有限公司（下称中发控股）的入主，市场纷纷猜测拥有50亿元资产的中发控股将如何使用三佳科技的壳资源。 

而接近中发控股掌门人陈邓华的人士表示，将中发最为主要的电气资产装入上市公司无疑是大概率的事件，这也让众多机构对中发控股旗下总规模达30亿元的电气资产向三佳科技的注入充满想象。 

资产注入猜想 

2011年3月5日，三佳科技发布公告称控股股东铜陵市三佳电子（集团）有限责任公司（下称三佳集团）的10%股权转让过户完成，中发控股成为三佳集团的第三大股东，加上之前中发电气持有的42.38%三佳集团股权，“中发集团”已经是三佳集团的控股股东，而中发集团的掌门人陈邓华也随之成为三佳科技的实际控制人。 

在三佳科技变更控制人之后，市场对其最关心的则是新东家将会把怎样的资产注入进上市公司。“电气这块资产最有可能注入进去。”曾调研过三佳科技及新股东中发集团的机构人士透露说，“如果没有意外，将会用定向增发的方式进行资产注入。” 

目前三佳科技所拥有的业务销售毛利率为20%左右，而据接近上海中发的人士介绍，中发集团最为优质的电气业务毛利率接近30%，自动化产业毛利大于30%，因此，上述机构人士表示，“对于原有业务，无论是继续保留还是置换出去，在中发的输配电等电气资产注入之后，三佳科技的整体利润率都将得到提高。” 

而且最为重要的是，中发集团目前的电气资产总体规模在30亿元左右，而三佳科技目前的总市值还不到20个亿。截至2011年3月8日，三佳科技股价为15.12元，总股本为1.13亿股，总市值仅为17亿元。 

另一方面，三佳科技本身业务的提升空间并不大，银河证券分析师田书华曾在2010年4月发布研究报告称，由于三佳科技此前销售主要依赖出口，而未来一段时间出口形势都不理想，因此对三佳科技的评级仅为“中性”。 

不少机构人士认为，对三佳科技的主业进行重组有着很大的必要性。 

而一旦以定向增发方式将30亿元中发集团电气资产的注入启动，三佳科技的市值有望一举提升至近50亿元。“这将显然有助于打开三佳科技股价的想象空间。”世纪证券分析师张毅认为，对于原本市值不大的上市公司来说，市值的快速扩张或许比单纯的提高收益率更能刺激股价。 

不过，接近中发的人士告诉本网记者，资产注入的具体情况还需要与铜陵市国资委协商，毕竟中发集团并不是直接控股上市公司，而铜陵市国资委依然对三佳科技的直接控股方——三佳集团有着较大的影响力。 

同时，由于目前定向增发在审批上需要较长的时间，因此上述人士介绍说，“资产注入的事情进展可能不会那么快”。 

陈邓华的资本架构 

不论三佳科技的资产重组何时开始，市场对中发集团的关注度正在提升。 

此前，外界通常将陈邓华控制的中发称为中发集团，但中发集团仅是一个称呼，而经过此次借壳三佳科技，曾让外界感到神秘的中发集团资本架构也逐渐清晰。 

公告显示，处于中发集团资本架构中最上层的，是由陈邓华等9名自然人控股的中发控股，其中集团董事长陈邓华持股32%，为第一大股东，两位副董事长陈余江、林岳仁分别持股16%和10%，总裁刘品海持股10%。 

 而中发控股通过其控股80%的上海中发成套设备有限公司持有中发集团资本架构中最为重要的平台——中发电气14.25%的股权，陈邓华本人则直接持有34.3%的中发电气股权。 

显然，陈邓华是整个中发集团的核心。而通过中发电气，陈邓华则设立了设计输配电、服务、物流贸易等相关行业的子公司。相关资料显示，截至2010年底，中发集团总资产达到50亿元。 

据接近陈邓华的人士介绍，实际上，除了在输配电等实体产业上有所建树之外，陈邓华很早之前就对资本市场有所涉足，并从2010年开始将投资作为整个中发集团的重点之一。 

2010年11月，中发电气决定设立投资管理公司，并由总裁刘品海及财务总监朱胜登等重要人物出面打理，而三佳科技就是在这一过程中被纳入陈邓华的视野，而目前，三佳科技已经是陈邓华最为看重的资本平台。