农副产品：食品安全与08奥运会相伴而来（3）

目前我国农业种养殖、农产品加工行业脱节现象比较明显，饲料企业专门从事饲料加工，屠宰与加工企业专门从事屠宰与加工，没有与下游用户和上游原料供应者建立紧密的联系。还依然是需求与供应的关系。产业链由经销商来衔接，经销商环节利润大约在10%左右。

饲料行业和屠宰与肉制品加工行业集中度很差。2005年底饲料行业企业多到15500多家。对应全年1.07亿吨的饲料总产量，单厂产量不足万吨。大型企业采取增值服务方式来争夺市场，比如提供养殖技术和知识；通过缩小销售半径，深度营销方式增加销售量等、但效果不明显。

养殖环节集约化程度就更低，一家一户的分散养殖方式使养殖品种、养殖方式不统一，给下游加工带来麻烦。同时经营风险非常大，需求旺盛时，养殖利润高，引发大规模扩养，造成过剩；价格下降。养殖利润又大幅度下降。

屠宰环节，由于生猪来源数量和质量无法控制，也会带来产品质量问题，和原料价格波动引起的成本波动问题。

在国外大型畜牧业企业集团实行一体化经营，整合产业链上下游。

打破了产业之间的隔断。

美国..包括Cargill公司、Conagra公司、Tyson公司、Sminthfield公司在内的前四家公司控制着美国肉类加工与生产50%以上的半壁江山，同时也占据饲料34%的份额。

嘉吉公司(Cargill)是美国第一大农牧业企业集团(包括动物营养品、养殖、肉类加工、以及终端销售)，其饲料年产量达到1400万吨，占美国饲料总产量7%。嘉吉公司还是油脂加工(同时生产蛋白饲料)企业。年产值约700亿美元。如果嘉吉公司上市的话，应该全球500强企业中排名在20位左右。

泰国正大集团公司1921年谢易初先生在泰国曼谷开设第一家销售菜种子的商店以来，经过多年的努力和发展，正大集团已成为亚洲著名跨国公司，同时也是泰国最富有和最具实力的企业之一。

正大集团的业务范围已扩展至饲料，水产养殖，国际贸易，石油化

一是政府层面。比如北京市建立的奥运食品可追溯系统。就是运用RFID(非接触式微型无线射频识别)电子标签的智能读写、加密通信等工，通讯，银行，房地产，零售等十多个行业。

1997年6月正大集团率先在上海浦东开设了第一家大型连锁购物中心--易初莲花购物中心。经过多年的发展，目前已成功在中国已开设了60家大型购物中心。

正大的农产品进入易初莲花，形成比较完整的供应与销售产业链条在中国这种经营模式正在行业龙头企业中形成，这种模式的特点：

单纯的饲料企业、屠宰和加工企业、将逐步被“饲料、养殖、加工一体化经营”大型企业取代。

饲料供给到养殖到屠宰与加工由原来的“不知消费者”的局面将改变，“点对点”供应，各产业不再是利润的实现主体，而仅是生产车间。

“使生产者处于严格监督之下”的做法能够产生经济效益。

利润主体单一化将大幅度削减产业转换成本与环节费用。

产业融合方式可以多样化：以资产为纽带(新希望模式？)

以供应链为纽带(通威模式)

以物流平台实现生鲜农产品与终端的可追溯结合(顺鑫农业)

控制终端--利润实现的最后环节

重点公司

通威股份

全球最大的水产品饲料供应商，年饲料总产量220万吨，水产饲料总产量110万吨，占细分行业市场15%份额。销售收入99%来自饲料销售。

其中60%销售收入和70%的利润来自水产饲料。

目前通威正在通过“通威鱼“来实现”饲料-养殖-加工-销售“的一体化经营，未来通威将发展成为大型畜牧业农业集团。销售收入结构和利润将发生重大改变。

通威鱼-2001年在成都开始运作，公司自行开发软件。目前在成都、北京、上海和武汉周边拥有50万亩养殖水面；以及10家饲料供应厂家。

并计划投资万元，首先在成都建设鱼深加工厂。产品链延伸到鱼产品上。

在打造产业链方面，通威对饲料环节实行资产投入，分布全国50多加饲料生产厂家都属于通威资产；而养殖环节通过合同方式加以确定；终端销售方面由通威完成。按照通威提供饲料、按照通威提供的养殖方式以及由通威组织配送的生鲜鱼或加工产品统称为“通威鱼“。这是中国第一个品牌鱼。

通过提升通威鱼品牌知名度，通威吸引和控制了养殖户，从而保证了通威饲料的销售。在以“通威鱼“带动的产业链中，各环节形成紧密的利益共同体。不再有销售环节。节约了经销商成本。

通威鱼销售将带动通威饲料销售量的持续增长。预计随着通威鱼在上海和武汉上市，通威饲料销售将稳步快速增长。预期未来5-10年内通威饲料产量将增长2倍。

新希望：

新希望自2005年收购山东六合集团后，饲料总产量达到600万吨。成为全国最大饲料企业之一。但饲料产业链条短，受原料价格、肉类终端市场波动影响大。同时新希望集团还有美好火腿肠，占西南市场60%市场份额。但没有养殖与屠宰业务。饲料、肉制品业务分散在新希望股份公司和集团中。

2006年底，新希望收购北京千喜鹤食品公司。千喜鹤是一家食品与餐饮综合性民营企业。是为解放军院校、机关以及政府机关提供餐饮服务的公司。2002年在北京平谷兴建大型屠宰与肉制品加工厂。以生猪屠宰、分割以及深加工业务为主。目前平谷千喜鹤占地350亩，总建筑面积7万平方米，屠宰能力达到180万头/年。50%生猪来自定点养殖基地，另50%来自经纪人收购。由于引进德国BANSS以及韩国等世界先进设备，加上民营企业严格管理制度，公司产品质量优秀。甚至成为中南海肉品供应企业。

在奥运会肉类产品供应商竞标中一举中标，成为“2008年北京奥运会冷鲜肉以及肉制品独家供应商”。由名不经传一跃被市场所认识。公司在河北南宫、沈阳还有两家屠宰加工厂。

目前新希望持有千喜鹤公司60%股权。这样新希望打造产业链的资产已经全部就绪。

短期内，千喜鹤将在新希望协助下，积极扩大高低温肉制品的产量和销售量，力争短期内收益将显著提高。同时共同将养殖环节拓展。为一体化经营创造条件。

收购千喜鹤后，新希望集团将打通“饲料-养殖-屠宰与深加工”的产业链条。实现一体化经营，这将使新希望饲料销售稳定增长、也可以使屠宰加工业务具有稳定和高质量的生猪来源。产业转换成本大大降低。公司盈利模式将发生重大改变。

未来新希望打造一体化农业产业链将以新希望股份公司为平台。股份公司的收入将由目前的饲料、乳业，转变为饲料、乳业和屠宰加工；利润结构中制造业(饲料、乳业)的比重将逐步提高。

顺鑫农业：

公司在生鲜蔬菜、肉类产品等生鲜农产品的基地资源；初步成形的物流软件和硬件基础；地处北京的优越地理条件；以大物流为纽带，实现生鲜农产品与终端的无环节对接。一体化产业链条在一步步连接。

投资评价和建议

我们认为中国农副产品加工行业面临着变革，并在变革中实现行业洗牌，加速集中。在这个过程中，已经确立了行业地位并且已经开始行动的公司具有巨大发展潜力。正如我们对上述几家公司的分析，发展潜力都非常大，建议增持股份，分享公司快速增长收益。