谭亚玲

2012年的金融市场将面临更为艰难和更为复杂的局面。一方面是2011年错乱形势和心理将继续干扰2012年的运行，另一方面是2012年将会面临新因素、新结构和新组合的变量。综合目前和未来的可能问题，预计2012年国际金融风险将会进一步上升，金融风险的存量将会演变成质的激化和爆发风险，新型金融危机将会转嫁和续演新危机。

趋势一：美元汇率贬值加剧，升值为贬值诡异。预计2012年美元贬值依然是主基调，美元贬值幅度和水平将会超出2011年，2011年美元贬值计划未完成部分将会加码2012年美元贬值。美元指数水平低点或许将会跌到70点水平，甚至有可能击穿70点关口。但全年美元指数也会大幅度上扬，美元指数高点将会达到84-86点。一方面是美元贬值的技术性铺垫和需要，另一方面也是市场比较因素的必然结果。所以美元贬值和升值依然在全年是交替进行，美元汇率曲线态势、以贬为主的走势将更具灵活性和节奏与搭配性组合。在此预测框架之下，全年美元兑欧元汇率将可能处于1.24-1.48美元之间，其间高点或低点有可能进一步短暂达到1.20和1.50美元，基本点依然在1.30美元上下。美元兑日元汇率基本稳定，日元上涨的可能性要小于日元贬值的机会，价格区间将在74-85日元左右。美元兑英镑汇率将在1.50-1.80美元之间，同时存在英镑继续上行更高水平的可能。美元兑瑞郎和加元汇率将保持0.98瑞郎和1.08加元水平，但高点和低点将会放量扩大，瑞郎和加元升值的可能性更大，价格高点可能会上行，但加元动能比瑞郎更大。美元兑澳元和新西兰元汇率将会继续下行居多，澳元高水平将会超出2011年幅度，高点会达到1.15美元；新西兰元汇率将会达到0.85美元。整体外汇市场的组合性将会继续，主线是美元继续强化。

趋势二：全球股市涨跌各异，分化与差异扩大。预计2012年全球股市走势将继续参差不齐，美欧股市上涨分歧性较大。美国股市上涨潜力较大，欧洲股市上涨有限。预计美国道指将会达到14000点水平，低点将会在10000点左右。标普指数将会达到1500-1600点，低点将在1050点上下。纳指将会在2800-2900点水平，其下跌区间可能性较小。欧洲股市负面压力会很大，上下各异中将面临下跌区间较多。日本股市有上涨的潜力，指数将会上行10000点，甚至达到11000点。亚洲股市上涨有限，分化性较为明显。东欧国家和非洲国家股市上涨比较有利，但幅度差异较大。拉美股市上涨区间较为有利，差异性继续存在。

趋势三：金价趋势上涨不变，暴跌与调节加剧。预计2012年国际黄金市场依然具有继续上涨的动力和潜力，理由在于黄金地位的变化和定义的转变，尤其是各国央行的政策倾向和战略部署将会激励黄金价格上涨，其中也包括货币竞争战略和策略的推进合作用。预计未来一年国际黄金价格的高点将会达到2100-2300美元水平，上涨幅度掌控在18%-22%左右，但高点与低点的跨越幅度将会更强于2011年，金价低点也会非常突出，暴跌的幅度和频率也很大，低点水平有可能下行1500美元左右，起落震荡十分严重。未来不确定的战略以及不确定发展状态是关键。

趋势四：油价上行态势扩大，突发因素或刺激。预计2012年国际石油价格将会有暴涨的可能，主要理由依据在于可能的局部战争或冲突，突发事件是石油价格暴涨的重要理由和原因，石油价格或许可达到150-180美元，石油价格的均价将继续稳定在80-90美元，低点将在70美元以上。国际石油价格将会连带影响和拉动大宗商品价格上行，但其分化性较为明显。其中纯资源的价格会涨，但加工型的上涨有限，尤其是技术性的周期和规律将会约束上涨水平和刺激上涨水平。

趋势五：利率变量随时转变，差异缩小追求快。预计2012年全球利率的变数将会十分突出，尤其是美联储是一个最大的不确定因素。年内美联储调整利率的可能性较大，货币政策的反转将会出现，全年利率水平有可能上行1.5%水平。欧洲利率将面临两难，加息可能性较小，降息可能性较大。日本央行下半年松动利率的可能有待观望。其他国家和地区的利率依然是有上有下，通胀问题是一个核心因素，左右为难、难以定夺是全球面临的巨大风险和压力。

趋势六：银行结构分化明显，经营环境变化大。预计2012年国际银行业将面临很不利的外部环境，错综复杂的经营环境将会使银行抉择更加谨慎。国际银行的主要压力来自利润减少和裁员风波，但是发达国家依然具有较强的回旋和有利的局面，发展中国家则面临改革不前和经营困难状况。

预计2012年的国际金融市场将继续经历大起大落的价格震荡，市场控制力继续保持可驾驭性，失控的局面不会出现，驾驭的节奏、搭配和时机将会更加严密和慎重。

2012年国际金融市场变化中将潜藏新危机的风险，不确定的态势暗含金融危机的压力，进而呈现美国在欧洲进行收尾，美元与欧元的较量美元胜利在即；美国在亚洲开局，重新关注亚洲经济金融对美国的挑战；美国在中国实施收网，针对中国经济周期和政策周期策略和技术运用处于利润回收阶段。尤其是战略性规划的结果将会集中表现风险压力的策划和针对。预计2012年的金融风险将会体现在三个层面。

风险一：欧元风险预警突出，欧元危机迫在眉睫。2012年的欧元将面临被规划的危机边缘状态。欧元已经经历两年较严重的债务问题的困扰，分歧性和分化性逐渐明朗，不合作和难推进的状态是欧元区面临巨大的压力与挑战。2012年欧元区将面临灾难和危机的巨大风险，预计由欧元区退出的国家出现，希腊备考处和德国退出都有可能发生，进而欧元面临巨大的风险乃危机爆发的前夕。

风险二：石油暴涨通胀严重，经济危机难以避免。2012年的石油价格高涨因素主要是战争或突发事件冲击，而石油价格暴涨将会直接导致全球通胀压力加大，相比较而言的发展中国家具有更大和更难的局面。一方面是发达国家本身的通胀指标就低于发展中国家，石油价格带动的价格高涨引发通胀的结果将不同。另一方面是发达国家具有报价能力和价格主宰，石油价格的调节性将会使发达国家随时减压，发展中国家则处于被动和混乱乃无奈的状态。但通胀的压力或风险将会直接导致经济金融危机的发生。

风险三：黄金投机涨跌诡异，投机风险兴风作浪。2012年的国际黄金价格高涨趋势将会继续，同时不可避免会有暴跌的可能，理由和论据在于：国际黄金价格是一把双刃剑，既会保护美元和美国自己，所以需要高涨价格维护利益需要和战略组合；也会挤压和挑逗、诱惑欧元区卖出黄金救助自己，这就是黄金暴跌的重要参数，美元报价和美国主导的金价不会让别人获利，而只是要挤压对手的存活空间，减少喘息的机会，所以黄金价格的因素十分复杂，黄金高涨的最直接依据就是美国将减少美元竞争的对手，进而美元组合报价中的黄金和石油将支撑国际金融体系和金融资产价值框架。

2012年市场应该在警醒中面对真实和事实论证发展前景与趋势，不可掉以轻心，新危机和新风险将会随时发生和突然恶化，值得高度警惕。

（作者为中国外汇投资研究院院长）