巢新蕊

中国中期期货研究院执行副院长王红英这几天很兴奋。兴奋的原因有一是近日发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》(下称《规划》)提出，要推动发展期货和金融衍生品市场，推动期货市场由数量扩张向质量提升转变；二是《期货公司资产管理试点办法》（下称《试点办法》）实施后，中国国际期货有限公司（下称“国际期货”）已提出试点资格申请；三是国际期货吸并华元期货获股东会通过，有望被增资。

王红英所在的中期研究院隶属于中期集团，中期集团也是国际期货的股东。“国际期货把黑石的基金经理也挖来了”，王红英告诉本报，随着期货公司资产管理业务开闸，国内期货行业将呈“强者恒强”的格局，拥有国际交易经验的人才将更受追捧。

抢人、增资、并购……期货业正忙得热火朝天，甚至个别公司内部开会时都提倡用英语发言了。

人才争夺

9月1日，《试点办法》的实施宣告期货行业资管业务正式开闸，这令久被边缘的期货行业为之一振。投资咨询、境外期货经纪和资产管理是期货公司三大创新业务，期货业寄望能从资管业务中获得更好的利润，尤其是视作扭亏为盈的利器。

中国证监会最新公布的《期货机构行政许可事项申请受理及审核进度公示表》显示，截至9月14日，共有永安期货、国际期货、银河期货等18家期货公司向证监会申请资管业务试点资格。目前，已有多家公司的申请被受理，证监会将在受理日起2个月内做出决定。

提交申请后，这些公司在内部提出要提升对全国性对冲基金及大型银行、保险等机构的营销速度。银河期货一位内部人士称，该公司不惜抛出百万年薪招聘营业部总经理。

新湖期货董事长马文胜认为，资管业务的放开对期货公司而言既是机遇又是挑战。资管业务相当于期货行业里的“航天工业”，它是建立在期货公司专业能力、咨询能力、内控能力、清算能力、交易能力、管控能力之上的一项综合业务，它的开闸，首先推动期货公司的定位综合化、收入多元化。

国际期货、银河期货、南华期货等多家公司也不讳言，期货资管遇到的首要问题是如何与其他机构竞合。目前信托有少量阳光私募期货基金，银行也有与期货挂钩的理财产品，公募基金已能专户投资期货。由于期货资管初期只能做“一对一”，其他机构有望成为期货公司客户。

银河期货副总经理佟强认为，期货的双向交易机制决定了资管可用多项投资策略灵活配置资金，这是证券、债券等缺乏的优势。王红英称，期货投资要求很高技术含量，目前基金收益率普遍不高，期货公司或在绝对收益上占优。

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除了要处理好“对外关系”外，马文胜亦不讳言期货公司将面临交易人才的培养、研发成果的转化、策略的设计、产品的营销、组织架构的建设、风控体系的建设六大挑战。

期货资管业务的投资范围包括期货、期权及其他金融衍生品，股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。而在人员配备上，申请试点的期货公司要求具有5年以上期货、证券或者基金从业经历，并取得期货投资咨询业务从业资格或者证券投资咨询、证券投资基金等证券从业资格的高管不少于1人等。

佟强坦言，由于体制盈利等原因，期货公司目前很难吸收市场急需的成熟的投资经理人。

国际期货对人才的争夺正是此背景之下。作为连续三年评级为AA的期货公司，国际期货采取“三一三”资管人才策略。其资管团队中三分之一的人是来自于国内的资深操盘手，三分之一是研究理论功底较强的博士用于做量化等研究，此外公司重金从华尔街挖了一批具有国际交易经验的人才。中期集团在香港、纽约、上海、北京、深圳共有60多位来自华尔街的人才。目前资管团队的27个人中，9个是来自华尔街的交易人才，包括黑石基金的一位基金经理。

国际期货去年在业内的盈利排名靠前，但也仅为1亿多元。其高薪揽人的底气来自于股东支持，该公司未来要增资到15亿-20亿元人民币。不仅国际期货，整个期货内都掀起了一股“增资潮”，银河期货、中证期货先后增资。

南华期货一位人士将近几年期货公司增资潮归纳为三波：第一波在股指期货上市推动下券商增资汹涌；第二波在投资咨询业务推动下，其他机构介入；第三波在资管业务推动下，外资增资，本土股东扩张推动期货公司增资后并购。

9月12日召开的国务院常务会议对《期货交易管理条例》进行了修改，在境外机构进入国内期市步伐加快同时，未来境外代理也将放开。“对手”已至家门口，计划在资管业务上发力的国内期货公司进行人才争夺在所难免。然而国际期货等公司也将遇到一个问题，即如何实现人才的中西融合。

“一开始肯定有人拍桌子瞪眼，指责别人的思路不够完善。”王红英称。来自华尔街的人会发现中国期货市场受政策影响容易出现跳空，量化投资策略要重新调整，为此，国际期货聘请了世界金融衍生品之父——利奥·梅拉梅德和国务院参事夏斌做首席顾问。

行业分化

并不是所有期货人士都对资管放开激动不已。中国期货市场创始人之一常清就认为，资管业务开闸对期货公司短期内影响不大。业内公认的一种算法是，一家期货公司一年最多能管理5亿元的资金规模，其每年能为公司带来的收入也就1000多万元，而且资管业务至少需要两年投入期。

期货公司做资管更像是在跑马拉松比赛。据佟强介绍，银河期货成立了团队和部门，吸收和引进了策略研究、投资经理、IT技术人员、交易员和风控运营人员，也在公司内部筹划并研究了一整套的量化策略库。只是他判断，由于期货市场容量尚不够大，很难进行跨市操作，而国债和原油等新品种还没有推出，期货资管业务没有托管机构，在前期该业务只会缓行。

目前从整个行业来看，有资格申请试点的期货公司不超20家，这一数字仅占全国161家期货公司的八分之一。由于前期还不能开展“一对多”资管业务，多数期货公司将资管团队人数控制在了10人以内，甚至部分公司尚未成立资管部门。

在银河期货看来，程序化交易将是期货公司前期开展资管业务的首选，该策略更能锁定收益。在研发和营销上，新湖期货认为，期货公司可和银行、基金公司等合作。因银行等机构尚不能为期货资管做托管，双方将有一段磨合期。

王红英认为，随着布局加速，期货业内部分化不可避免，未来决定公司行业地位的，是有无具备国际化投资视野的团队、精准可行的投资技术及高端人脉，单纯渠道营销在未来五年将会走向没落。