经济观察网 赫荣亮/文  2012年，全球大宗商品市场一片萧条。近日中冶集团、中信泰富等企业频频爆出受到开采难度大、成本高、基础设施缺失等问题困扰，赴澳收购的铁矿山难以达产，国内开始讨论走出国门开拓资源的正确性。我认为，长期看铁矿项目仍有投资价值，鉴于货币超发，矿石资源稀缺，以及未来世界经济终将回暖，铁矿石资源价值有保障，资金充裕的企业，可以趁铁矿石行情低迷时收购综合条件好的矿石项目。

首先，货币超发，资源能够保值。当今，世界各国政府笃信经济运行难以自我调节，需要政府干预，这影响了经济的自我修复功能。外部干预频繁，导致经济运行留有隐患，经济危机时常出现，而这又强化了政府经济干预的行为。经济干预，无论财政政策还是货币政策，都需要以雄厚资金来实现。相对于收税而言，政府更愿意用货币政策，因为增发货币的痛感是隐性的。今年9月份，美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券。随之，欧洲和日本采取量化宽松政策：欧元区跟着不限制地购买欧债，日本10万亿日元量化宽松政策出台。每次遇到经济低迷时，各国政府首先想到量化宽松的货币政策，货币超发也就成为未来经济一个常态。

既往经验表明，全球央行放水，我国银行也将采用宽松的货币政策，甚至有过之而无不及。2009年，为应对金融危机，中国的货币供应量M2增长达到了27.68%，超发货币远高于经济增长；今年8月份，我国货币供应量M2达到92万亿，比2008年末大幅增长了95%。

在这种情况下，资源才是硬通货。美元超发，日元超发，世界各国竞赛般的加大货币供应，以美元计价的资源价格也是保持上升趋势，这种情况，是我们几十年前所不能遇到过的，也不能用固定思维来看待矿石等资源的价值。而且，金融业越发达，金融创新产品越丰富，货币创造的能力也将越强。

其次，作为矿石资源，铁矿石本身具有稀缺性。在国内市场，资源稀缺性表现为矿石质量下降和开采成本上升。随着矿山开采范围扩大，铁矿石质量大幅下滑，我国铁矿石品位（含铁量）明显下降。《全国大中型铁选矿厂主要技术经济指标》显示，2008年12月，大中型铁选矿厂的原矿石品位平均为30.2%，而到了2011年末，这一指标下降至27.8%，三年时间降了2.4个百分点。此外，中国铁矿开采成本高，价格过低，高成本矿山将出现亏损，9月末中国冶金矿山企业协会统计，中国铁矿石矿山约有40%停止生产。

国际市场，资源稀缺主要表现在新兴矿山的开发。2007年以前，国际铁矿石价格长期在70美元/吨以下，必和必拓、力拓公司开采矿石品位高、开发成本低的赤铁矿。直到2007年以后，铁矿石价格一冲飞天，开矿利润大增，吸引企业开采交通不便、品味低的矿山，从而诞生了一批新兴澳洲矿石贵族。这些公司的开采成本偏高。一般矿石项目的成本即为七八十美元/吨，其中规模较大的FMG公司成本稍低，资料显示，2011年FMG公司的开采成本约在55美元/吨。矿石资源稀缺，迫使企业开始开发成本高的磁铁矿。中钢集团、中冶科工集团、中信泰富、武钢集团等中国企业均介入澳大利亚磁铁矿项目。根据公布的成本核算，中信泰富的西澳铁矿项目开采成本每吨在120美元左右。资源稀缺，铁矿石价格涨到一定程度，高成本矿山得到开发，才能满足需求。否则将抑制矿山开采积极性，降低长期铁矿石的供给能力。9月份以来，澳洲矿石巨头必和必拓、FMG等公司已经做出计划，开始收缩投资，暂停部分开采项目。

最后，经济终有回暖日。宏观经济运行自有其规律性，周期性波动是经济运行的基本规律之一。现在全球经济萧条，但未来随着经济结构调整，经济自我调节功能，带领世界经济走向复苏，不能低估未来全球钢铁消费的增长潜力。而且，即便萧条时期，全球钢铁消费依然有亮点。一是美国钢铁需求强劲增长，前八个月美国钢铁产量6104万吨，同比增长6.2%，显示出美国经济的强劲复苏势头。

另一是人口超过12亿的大国印度的钢铁消费开始释放，第二季度，印度国钢材进口量猛增53%，预计本财年（2012/4-2013/3）该国钢铁进口量同比将增长18%至800万吨。一般来讲，人均国民生产总值从一千到三千美元，是钢铁产量及消费量高速增长期；三千到六千美元是平稳缓慢增长期；6000美元以上钢铁消费量开始回落。2011年，中国人均GDP达到5413美元，经济发展到一定程度，钢铁消费增长会放缓。但印度已经迈上了钢铁需求持续释放的门槛，印度2011年人均GDP为1530美元，钢铁需求增长，自身产能不足，需要从中国、韩国、日本大量进口钢材。

此外，未来中东、东盟等地区也将成为未来钢铁消费潜力来源。

未来，是保留货币还是保留资源？建议企业经济萧条时介入铁矿石资源，为将来生产提供原料保障。

（作者系中商流通生产力促进中心钢铁研究员）