我们认为中国的经济复苏已由2012年第四季度开始，并持续至2013年第二季度。实际GDP增长也将由2012年的7.8%（大和预测）提高至2013年的8.4%（大和预测）。我们预计新领导层会在今年实施一系列涉及各个领域的经济改革，最终目标是经济增长更平衡、更能持续。诚然，改革和刺激政策不能扭转中国经济增长逐渐放缓的趋势，但相信增长会更为平衡。

2013年的主要经济增长引擎，是政府和民间的投资。2012年夏天为挽救经济而引入的“小型刺激政策”效果会在2013年更明显，关键支撑点是基建投资。

至于地产方面，我们认为强劲的销售和略为放松的信贷环境，可以令地产投资的复苏持续。楼价会相对平稳，有上升趋势，但在限购令仍然施行的情况下，楼价难以骤升。

消费方面，我们预计今年的增长势头依然强劲、稳健，这归功于高单位数的个人收入增长。受猪肉和其他食品的影响，预计2013年CPI会比2012年更高，同比增长3.3%。

基于上述对于GDP、CPI和楼市的判断，我们预计2013年下半年政策会略为收紧，如加息两次，每次25个基点。存款准备金则维持不变。相对略紧的货币政策，宽松的财政政策可支撑经济复苏。我们预计2013年财政赤字较GDP比例会从去年的1.5%上升至1.8%。中央政府会更乐意将钱花在社会民生开支上，比如教育、医疗和退休金等。

从近期领导人发表的言论看，预计2013年政府会实施多项改革措施。在我们看来，中国实施大规模改革的时间已所剩不多，像金融市场自由化、金融服务行业管制放松、国有企业私有化等等方面，期待新领导层能意识到上述改革的迫切性和复杂性。反过来说，如果上述改革能逐步、顺利地完成，对中国金融市场会是重大利好。

2013年该注意什么风险？我们认为是通胀和影子银行。如果天气恶劣或禽畜患病，CPI意外攀升，政府或会采取更进取的紧缩政策。金融领域的风险在于，一旦信托或银行理财产品爆发违约，其骨牌效应会影响整个金融系统和实体经济。