在政治换届完成及城镇化推动背景下，中国经济短周期增长环境较2012年有一定程度改善。在政治、经济方面领导人或将继续释放改革信号，同时资本市场制度改革可能进一步改善投资者预期。

A股市场估值水平横向对比不高，但回报水平偏低；2013年流动性环境整体平稳。

虽然过程曲折，2012年仍从衰退后期过渡到复苏期，市场和行业表现吻合投资时钟结论。2013年国内经济周期将处于复苏进程中，不排除后期有过热的风险，增长企稳逐步走强，通胀温和抬升，企业盈利有所恢复。

总体而言，2013年投资环境比2012年好，在周期性因素与结构性因素均改善下，市场估值有望有所提升。结合对政策的推演，上半年可相对积极，下半年不确定性有待观察。建议上半年保持中等偏高仓位，配置上以均衡为主。

债券方面，在全球经济增速有所恢复、补库存及政府换届到位的带动下，出口和投资增速较去年有所上升。宏观流动性方面，2013年整体较去年增速平稳略降。2013年债市步入小年，收益率曲线小幅陡峭化，票息收益为主。