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经济观察网 实习记者 汪文琪 2018年，中国货币政策在“暗礁区”谨慎航行。内部逐季下滑的经济增速，叠加外部长期高涨的汇率风险，共同制约了货币政策的调整腾挪。工银国际首席经济学家程实认为，困局有望在2019年被打破，货币政策将驶出“暗礁区”。

程实表示，2019年开始，有内部和外部的变化正在打破这一“困局”。

从内部政策来看，2018年12月至今，宽政策的积极发力正在打破货币政策的结构性瓶颈，加快“宽货币”向“宽信用”传导，政策传导渐次疏通。

“力度加大的宽信用，将继续推动社融存量的同比增速回升；而结构的改善，会使宽信用进一步提振对稳增长的提振作用。”程实说。

外部环境的变化，也使得人民币的货币政策空间得以扩大。

程实认为，这主要表现为三点：第一，发达经济体紧缩步伐放缓；第二，资本外外流压力逐步降低；第三，人民币汇率延续估值回归。

“全面及定向降准、有序降低公开是操作利率、TMLF操作加码，会成为2019年央行的主要政策工具。”程实说。

TMLF全称是“定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility）”。2018年12月19日晚间，中国人民银行发布公告，决定创设定向中期借贷便利，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增

长情况，向其提供长期稳定资金来源。

程实强调，驶出“暗礁区”后，中国货币政策将进一步强化“以我为主”的特征，更加灵活地维持稳健中性、边际趋松的立场。