（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 张颖馨 在万亿级消费金融蓝海中，作为“正规军”的持牌消费金融机构动向，一直备受行业关注。近日，多家持牌消金机构2018年的业绩情况陆续浮出水面，记者注意到，大部分持牌消金机构在2018年仍然过得较为“滋润”，营收均出现较好的增长。

但是，“天花板”的迹象却愈发明显，即便盈利能力较强的持牌消金机构的净利润增速已经明显放缓。

多名消费金融行业人士直言，受监管、运营策略等多重因素影响，持牌消金机构2018年业绩表现呈“两级分化”。而从整体上看，部分持牌消金公司“飞速狂飙”的时代已逐步远去，而这背后实际上隐藏着不同机构发展的瓶颈。

有人欢喜有人忧

目前，从相关上市公司股东已公布的财报数据来看，10余家持牌消费金融机构去年净利总额接近40亿元。其中，招联消费金融公司（下称招联消金）和捷信消费金融公司（下称捷信）两家2018年净利润破10亿元。对比2017年，净利润超过10亿元的包括捷信、招联消金和中银消费金融公司（下称中银消金）三家公司。

捷信在此次财报披露季表现依然抢眼，成为当之无愧的“吸金王”。据捷信披露的金融债券2018年度报告显示，截至2018年底，公司总资产990.75亿元，同比增长12.73%，负债总 额 887.06亿 元 ， 同 比 增 长12.41%。2018年利润总额为18.68亿元，净利润13.96亿元，净利润同比增长36.56%。捷信的资产规模依然位列首位。

而另一家头部的持牌消金机构则属是招联消金。招商银行的2018年年报显示，截至2018年末，旗下合营公司招联消金总资产为747.48亿元，较之2017年末的469.79亿元增幅为59.1%；2018年度营业收入69.56亿元，较之2017年的41.63亿元增幅为67.1%；净利润为12.53亿元，同比增长5.37%。不过，招联消金的净利增速较去年同比增长的266.97%大幅度放缓。

与招联消金相似，马上消费金融净利润增速也出现放缓迹象。据重庆百货年报显示，截至2018年末，马上消金总资产为402.62亿元，同比增长26.61%；营业收入82.39亿元，同比增长76.51%，而与2017年的营业收入同比增速为2854%相比，2018年营收增速明显放缓；净利润为8.01亿元，尚未进入“10亿元俱乐部”。

一些规模更小的消费金融公司则由于过往业绩基数低等原因，业绩增速更为抢眼。

比如，中邮消费金融2018年净利增速表现抢眼。根据中国邮政储蓄银行财报，中邮消费金融2018年资产总额为236.71亿元，同比增长75%;净资产为30.86亿元，同比增长209%;实现净利润2.03亿元，同比增长199%。

与此同时，部分公司逐步扭亏为盈。接近陕西长银消费金融的知情人士告诉记者，2018年长银消费金融已实现3700多万元的盈利，对比2017年，当时长银消费金融净亏损1123.96万元。

综合来看，在消费金融市场红利仍然在增加的背景下，大部分持牌消金公司还是交出了一份不错的答卷。不过，也有不少持牌消金公司净利润出现了大幅下滑，也有一些起步较晚的持牌消金机构还在盈亏线上“挣扎”。

记者注意到，上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司披露的一则信息显示，中银消金2018年度净利润是5.6亿元。作为2017年的“吸金王”，中银消金当年净利润达到13.75亿元。照此来看，其2018年净利润大幅下滑达59.27%。

苏宁消费金融2018年度营业收入7.42亿元，与2017年3.84亿元的营业收入相比增长95%；净利润4532万元，但与去年同期2.17亿元的净利润相比，下降79%；华融集团财报显示华融消费金融2018年实现净利润1240万，相比于2017年1.05亿的净利润，同比下降 88.2%。不过，华融消金的收入总额、贷款总额、资产总额都保持增长。

亦有平台仍在亏损中“挣扎”，幸福消费金融公司（下称幸福消金）则是其中之一。幸福消金2018年营业收入1.41亿元，相比2017年营收2848.17万元有大幅提升；净亏损1327.54万元，相比2017年净亏损3630.43万元有所收窄。据一名持牌消金机构高管透露，幸福消金业务“盘子”不大，但是在运营成本等方面偏高，难免出现亏损。

“天花板”渐显

从整体来看，持牌消金机构2018年业务情况呈现两极分化。多名消费金融行业从业人士告诉记者，主要是受监管收紧、自身发展策略等多方面因素影响。

“各家持牌消金公司的背景、策略、市场规模等都不相同，业绩呈现两极分化在情理之中。”

苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁表示，有的公司可能存在股东在资源力度上大不如前，再加上现金贷相关规定出台后，整个行业发展“收紧”，部分公司在业务开展上会更加谨慎，选择趋稳的发展策略等。此外，很多持牌消金机构本身成立时间不长，尚处于摸索阶段，业绩表现上自然就显得不尽如人意。

提及多家机构净利增速放缓，一名持牌消金机构业务员告诉记者，随着新增客户获客成本增加，加上银行压缩同业规模，消费金融的资金成本实际上在不断增加。尤其在监管划定借款利率红线和限定合作机构资质后，持牌消金公司的利差空间进一步被压缩，导致利润减少。

而逾期率的上升或是导致净利放缓的另一个原因。记者注意到，在已披露业绩的持牌消金公司中，仅捷信披露了逾期数据。截至2018年底，捷信不良贷款率达3.98%，而在2017年末，其不良贷款率则为3.82%，同比略有增加。此外，行业内消费金融领域相当一部分用户没有纳入央行征信系统，存在多头借贷、借新还旧现象，一些用户甚至出现逃废债务，终致消费金融公司出现坏账。

值得一提的是，杠杆率限制亦对部分持牌消金公司业绩产生不小的影响。根据《消费金融公司试点管理办法》，作为非银行金融机构的消费金融公司不得吸收公众存款，其资本充足率最低为10%~12%，这意味着持牌消费金融公司的杠杆不能超过10倍。

“持牌消金机构杠杆率一般在10%左右，2017年大家基本没怎么受到限制，所以业务狂飙；而去年不少公司就遇到了杠杆率瓶颈，在那种情况下只能把业务进行压缩。”一名持牌消金机构负责人告诉记者，要把杠杆率降下来，那就得看股东是否能达成一致进行增资，以及监管是否批准。此外，从监管批准到增资完成尚需一段时间，如果资金实际投放是在上半年，那就对全年利润贡献较大，下半年投放则反之。

事实上，多数持牌消金机构从去年开始就已通过增资等手段，降低杠杆率，确保达到监管要求。据记者不完全统计，2018年有8家公司进行注册资本金变更，2019年又新增长银五八消费金融和幸福消费金融，此外，兴业消费金融2018年至今已进行两次增资，注册资本达到19亿元。

对于未来消费金融行业发展方向，易观分析师王蓬博指出，主要还是取决于流量和场景。目前线上场景基本已瓜分完毕，没有新增市场，剩下线下的说到底还是场景的争夺，所以不排除各家场景发展会越来越重的情况。再者就是平台的开放性使得持牌机构后台化，类似支付宝等成为了整合平台，即所谓的“前台”，这对流量平台来讲会更有利，未来变现也更加顺畅。

而持牌消金机构接下来需要面对的挑战并不会少。“考虑到此前714高炮平台受到打击，以及网贷平台陆续退出的情况，持牌消金机构会得到更大的发展空间，但也会使得风险用户向我们靠拢，这就对机构的风控能力带来很大的挑战。”上述持牌消金机构负责人直言，如果风控能力差，让一些不好的用户“进门”，那对自己业务就有很大冲击，我们会变成“接盘侠”；但如果风控能力突出，能够精准识别风险客户，那对机构来说肯定就是一大利好。