（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 沈述红 4月以来，A股整体回调，震荡加剧。截至5月17日，沪指仍旧失守2900点。在此背景下，股票策略私募产品的收益也较为低迷，4月股票策略也以-0.06%的平均收益排名十大策略尾部。随着震荡加剧，其操作上非常灵活的私募基金也将仓位降了下来。截至4月底，私募平均股票仓位为73.22%，较前一月下降了0.63%。

但由于4月大盘仍在3000之上，证券类私募产品备案也非常积极，该月证券私募产品备案量超过1600只，较上月增长近50%，接近2月备案量的3.5倍。

4月私募调研也非常积极，共有859家私募机构参与调研，调研2050次。从板块分布来看，中小板个股是私募机构的调研重点。其中，受机构关注度最高的前10家公司为汇川技术、华东医药、兆易创新、广联达、天齐锂业、四维图新、劲嘉股份、美亚柏科、海大集团、尚品宅配。值得一提的是，百亿机构共同调研的上市公司共有29家，信息技术类公司是其调研焦点。

虽然A股短期探底，但多数私募对后市抱乐观态度，认为回调是价值投资和买入的好机会，A股慢牛形势不改。不过，也有部分私募对短期市场偏谨慎。

股票策略收益回调 逾1600只证券私募产品踊跃入市

4月A股出现明显回调，在经历了2月疯狂上涨、3月冷静之后，4月市场开始了意料之中的回调，主要指数全线下跌，股票策略也以-0.06%的平均收益排名十大策略尾部。但由于2-3月股市快速上涨的整体对冲效果，今年以来年股票策略私募产品平均收益仍然以20.71%的收益位于榜首。

量化相关策略的平均收益均则相对较为乐观，其中阿尔法策略4月平均收益1.98%排名第一，程序化期货策略以1.30%的平均收益名列第二，套利策略以1.17%的平均收益名列第三，量化复合策略以0.71%的平均收益名列第四。

虽然4月A股出现回调，但大盘还是保持在3000点之上。在此背景下，4月私募产品和管理人备案量骤增。其中，4月份新备案私募管理人103家，其中证券类私募管理人20家，较上月16家略有回升；但相比于2018年同期（62家）下降67.74%。

值得一提的是，4月无新成立的证券类私募管理人，创下连续4个月无新成立证券类私募管理人的新纪录。

同时，4月份1600多证券私募“疯狂”入市。从基金业协会的数据来看，4月新备案证券类私募产品1624只，较去年同期的915只上涨77.49%，环比上月的1084只上涨49.82%，接近2月备案量的3.5倍。其中，映雪投资、高毅资产、汇势通投资等知名私募备案较为积极。

在格上研究中心看来，4月产品备案量的骤增，反映了个人投资者投资情绪的进一步复苏，只有当个人投资者投资热情回升，机构管理人的才更容易发产品，这对于进入复苏期的资本市场来说是一件好事，但由于5月初中美贸易谈判出现较大意外，预计5月私募产品备案量将可能再次回落到相对低值。

同时，随着后市震荡加剧，操作上非常灵活的私募基金也将仓位降了下来。根据CREFI指数(华润信托阳光私募基金股票多头指数)成分基金数据显示，截至4月底，私募平均股票仓位为73.22%，较前一月下降了0.63%。同时，高仓位运作的私募也明显减少，股票持仓超过50%的基金为80.2%，较上月末下降1.36%；股票仓位在80%~100%的成分基金占比由55.34%减少至47.52%。

四月私募调研2000余次 信息技术类公司受青睐

据格上研究中心数据，4月共有859家私募机构参与调研，共调研2050次。从板块分布来看，中小板个股是私募机构的调研重点。私募机构4月共调研上市公司1941家，其中，主板公司407家（占比20.97%）、中小板公司917家（占比47.24%）、创业板公司617家（占比31.79%）。

其中，受机构关注度最高的前10家公司为汇川技术、华东医药、兆易创新、广联达、天齐锂业、四维图新、劲嘉股份、美亚柏科、海大集团、尚品宅配，其中汇川技术吸引了198家私募前往调研，是4月份私募最为关注的上市公司。上述公司主要集中在信息技术和工业材料领域，所属板块也多居于中小创。

从数据来看，4月共有17家百亿机构出动调研，涉及上市公司126家。其中，淡水泉投资和景林资产调研上市公司数量最多，分别调研19家公司；调研最少的是佑瑞持投资，当月调研1家公司。

从调研标的来看，百亿机构共同调研的上市公司共有29家，信息技术类公司也是其调研焦点，汇川技术和海大集团成为关注重点。其中，星石投资、淡水泉投资、源乐晟投资、拾贝投资、景林投资、重阳投资等10家百亿级私募对汇川技术的关注点主要在于其参股新设项目合作情况、去年超常财务数据解释、今年拟进行变革的情况。该公司称，2018年公司研发人数增长约18%，但2019年公司会继续控制费用，预计2019年研发人数增长较少，部分业务人数将维持2018年水平。同时，公司表示2019年市公司组织变革年，该变革涉及的流程复杂，是个体系工程，人均收入和人均利润都获得提升是本次变革的最终目标。此外，公司坦言，参股设立苏州创联的目的是希望利用宝信软件、振华重工、中冶京诚在大型传动领域的经验和优势，提供高层次的工程传动产品，打破国际垄断。

永安国富资产、茂典资产、高毅资产等8家百亿级私募也对海大集团进行了调研。其调研关注主要在于猪周期影响下公司业务发展的规划、养猪能力及是否会在猪肉产业延伸发展，以及养猪过程中的一些公司财务数据数据的问询。海大集团在调研中透露，没有受到非洲猪瘟的大幅影响。同时，未来5年或8年，非洲猪瘟疫情加快饲料行业的整合，中小产能因猪料销售不佳而退出，行业集中度提升，对公司而言是机遇。“公司对未来饲料总量的目标非常高，饲料业务将长期作为公司的核心发展业务。动保是公司未来看好的板块，也是饲料企业很容易跨界发展的领域，公司未来将着力于产品和服务上的提升。养殖业务在近半年公司放缓了扩张速度，因为公司的策略是稳定发展，审慎应对养殖周期、疫情风险等给公司发展带来风险和波动，保证公司整体稳健增长。”

此外，还有41家公司分别获得百亿级私募独家调研，淡水泉投资和拾贝投资的独家调研公司最多，分别为调研8家和调研7家。相比于以前的百亿机构扎堆调研，4月私募调研行动，不仅次数密集而且方向分散，说明百亿机构关注的重点和要挖掘的投资价值的方向出现明显分化，在后市的价值判断上统一性明显降低。

百亿级私募论后市

虽然A股短期探底，但多数私募对后市抱乐观态度，也有部分私募对短期市场偏谨慎。

拾贝投资认为，从估值的角度看，去年底是好公司低估和一般公司合理，到现在显著低估的已经少了，部分公司考虑其盈利能力和未来市场格局的变化，可能已经出现高估。同时，市场还是在为过去的大波动买单，投资者很难能从大波动的市场中持续获利。对于一些经营很好的公司能否建立一个良好的治理结构更是市场能否长期走好的关键。“我们看到交易所等监管部门对于此类问题的关注，一个良好秩序的市场是需要监管者、上市公司、积极的股东等共同努力的，我们看到了非常积极的变化。”

该私募还表示，不论中美贸易短期能否达成协议，我们的政府不断提高改革开放水平的决心和努力是不变的。“对于中国这样的经济大国，国内政策更具主导性，如果未能达成协议会和市场原先的预期有所不同，短期冲击过后还是会回来国内经济政策上，从更长远来看是增加了波折，但是趋势很难改变。我们还是立足长远、选好股。”

对于四月份经济数据的不及预期，工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额同比均回落，星石投资表示，短期来看，经济数据超预期回落，经济仍处于企稳初期，短期内或将有所反复，“稳增长”仍然是宏观经济调控的重要任务，在底线思维指导下逆周期调控政策将相机抉择。中长期来看，随着外部环境的不确定性增加，调结构、产业转型升级是必然趋势，在这样的背景下，代表新经济发展方向的成长股表现将会更好。“以前，我国经济发展的动力主要来自于地产、基建等投资性行业，只需要注入充足的流动性，对于经济的刺激作用是非常明显的；但是，未来经济发展的方向已经转变，高端制造、产业升级将是明确的方向。”

世诚投资认为，龙头白马品种的估值修复已经大致完成，而缺乏过硬基本面支撑的高弹性品种将迎来五月份这一传统的风险偏好下行窗口期。对中美全面协议仍抱有相当的信心，并且相信市场也将随着谈判的推进而部分修复当下的悲观情绪。

短期不排除大盘继续宽幅震荡，不过世诚投资认为下行空间有限，这背后一个重要原因是，资本市场被“寄予了更高的期望”，战略地位得到空前提升。另外，一个技术原因是，权重的银行板块在一季度大盘超级反弹中表现落后，也因此后续将起到“定海神针”的作用。在指数层面短期难有作为的背景下，市场并非毫无机会可言。刚刚落下帷幕的财报季也是从基本面角度给我们指明了中长期超额收益的方向。世诚将立足于做好防守，再伺机采取更加积极的交易策略。

涌峰投资表示，现在市场已经从高点下跌了很多，到处弥漫着恐慌性的气氛。这个时候，在投资上保持思维的连贯性非常重要。市场下跌是价值投资的朋友，而不是敌人。买入成本决定了长期收益率。价值投资就是以低于合理价值的价格，买入适当的股票，等待其价格达到或者超过合理价值时才卖出。只有在市场下跌时，价值投资者才有更多机会买入便宜的股票。要达到较高的长期收益率必须达到两个条件，第一，找到能够长期稳定增长的公司，第二，以便宜的价格买到并耐心持有。“虽然好公司难找，但是只要愿意花心思、花时间，寻找好公司也不是无迹可寻的。有些行业总是能够出现稳定增长的公司；另有一些公司即使在行业不太景气的时候也总能保持增长。同时，好的公司并不一定是好的股票，好公司价格太高的话也不一定适合投资。只有在熊市里，经过耐心的等待，目标公司的价格回落到其合理价值以下的时候，价值投资者才能够以合适的价格买到心仪已久的股票。”