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经济观察报 评论员 刘鹏 6月27日，科创板第一股华兴源创申购可谓火爆，网上有效申购户数达到275.63万户，这意味着几乎所有开通科创板交易权限的个人投资者都参与了打新。

这反映出个人投资者对参与科创板的热情和对资本市场改革的期待，不过我们以为，此刻还是有必要提醒投资者正视科创板投资风险，投资切勿迷恋以往打新神话、甚至抱有一夜暴富的心态。

从交易层面来讲，投资者要认识到，科创板交易制度与此前有很大不同。在核准制下，新股上市首日有44%的涨跌幅限制，这造成绝大多数新股会上演一字涨停之旅，形成的赚钱效应吸引了个人投资者“蜂拥”打新。按照证监会副主席方星海的话说，新股上市首日限价，导致二级市场投资者预期高度一致，盲目追涨，放大了价格扭曲，造成新股长期回报率低下。

而科创板注册制下，新股上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，并且后续每个交易日的涨跌幅限制是20%。在这种新的交易制度下，科创板公司股价可能会出现大的起伏波动，不排除更刺激的行情变化。个人投资者需要充分认识到新交易制度下的风险。

其实，在新股上市中，上交所引入股票异常交易实时监控的制度安排，如上市前五日对异常交易设置涨跌幅30%、60%两个临时停牌档位，是为了给予投资者理性思考时间，从另一个层面说也是不鼓励盲目追涨。

在我们接触的投资者来看，有的是垫资开户，目的就是在上市第一波僧多（资金量大）肉少（首批上市公司数量有限）的局面下博取收益。其实，监管层也意识到供求不平衡可能会带来短期炒作的情形，因此也明确了首批上市企业要有一定数量。

交易层面之外，更进一步讲，不同于以往的中小板、创业板的设置，科创板放弃了此前的上市核准制，携手注册制。投资者需要对企业上市重新认识，在注册制下，监管是让权于市场的，只对公司上市文件真实性做形式性审核，不再帮投资者把关审出好公司，也不再为企业质量优劣背书。

换句话说，公司是否具有投资价值需要靠投资者自己“慧眼识金”，需要更多研究公司基本面，才能识别谁具有成长潜力或者是好公司；并且要充分衡量自身风险承受能力，有些科创公司是亏损上市，存在不确定性大的特点。随着上市后的发展，它们有可能成长为行业头部公司，也有可能成为经营失意的退市企业。而投资者做出投资决策，买定离手，一旦发生投资亏损，要为自己的决策负责。

在科创板上市初期，不排除某些公司存在很大溢价空间，不过随着上市公司数量逐渐增多，公司股价也会出现分化，从长期来看，个人投资者还是要回到对公司基本面价值判断上，需要研究公司研发投入、盈利营收预期等信息，如此或许会赢得“时间的玫瑰”。