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经济观察网 实习记者 张宇 近日，穆迪针对中国受评高收益开发商的亚洲流动性压力子指标显示，受评开发商未来12个月的再融资需求依然高企，一些B评级、财务实力较弱的小型开发商将比其他受评开发商面临更高的再融资风险。

穆迪的这份报告还显示，2019年下半年全国合约销售额同比增速将继续放缓。

6月全国合约销售额同比增长 8.9% (以 3 个月移动平均值计算)，增幅较5月份的10.4%回落。穆迪推测，2019年下半年全国合约销售额同比增速将继续放缓，原因包括2018年基数较高，且预计因棚改项目计划调整，部分三四线城市的需求将转弱。

穆迪报告认为，监管收紧将令开发商信用加剧分化 。7月12日，国家发改委发布通知收紧中国开发商境外发债申请备案登记。

根据该通知，房地产开发商：(1) 发行境外债只能用于置换未来12个月内到期的中长期境外债务；(2) 在外债备案登记申请材料中要列明拟置换债务的 详细信息；(3) 应保持内债与外债比例的合理， (4) 应有效防控外债风险 。

除了上述通知，作为政府抑制影子银行的持续举措之一，开发商信托贷款相关规定不久前刚刚收紧，这将限制开发商的融资渠道，同时加剧其信用分化。

报告中也提到，持续顺畅的债券融资渠道将部分缓解开发商的再融资风险。2019年7月受评开发商在境内外债券市场持续享有顺畅的融资渠道，其境内债券发行量在2019年6月较小规模的基 础上有所回升。

穆迪预计2019年下半年境外债券发行量将较上半年有所下降，原因主要有两个：一是再融资需求减少，2019年底到期债券规模仅为40亿美元；二是随着开发商在发改委发布通知收紧境外发债规定前获得的债券发行额度逐渐耗尽，未来6个月境外债券发行监管趋严的影响将开始显现。