经济观察网 记者 任晓宁

11月20日晚，备受关注的拼多多交出2019年三季度财报，结果喜忧参半。

今年上一季度，拼多多交出一份超出市场预期的财报，在短短3个月时间股价暴涨，从21美元左右涨至43美元左右，成为股市“黑马”，市值一度超过500亿美元，一度超过京东成为中国第二大电商公司。并且，拼多多三季度与阿里巴巴的火药味持续加重，在竞争激烈环境下，拼多多能否继续高增长，是市场关注的热点。

根据三季报财报，拼多多赢得了用户数，首次用户数超过5亿，成为“5亿人都在用的拼多多”，但营收增速上低于市场预期。财报发布后，拼多多股价跌愈20%。

具体数据上，三季度，拼多多实现营收75.139亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。净亏损为23.35亿元，去年同期为10.983亿元。非通用会计准则下，净亏损为16.604亿元，去年为人民币6.189亿元。

三季度财报发布前，多家证券机构对拼多多看好并做出高预期，华尔街24位分析师给予拼多多买入评级。财报发布后，拼多多实际收入低于市场预期的76.5亿元，致使股价下跌。

用户涨了

在电商公司乃至整个中国互联网公司中，拼多多的增速依旧飞快。其月活用户数量、下单用户数量、网站成交金额（GMV）等都是备受关注的核心数据。

短短一年时间，拼多多从3亿人都在用成长为5亿人都在用。截至2019年9月30日，平台年活跃买家数达5.363亿，较去年同期净增1.508亿，较上一季度增5310万，创上市以来最大单季增长。平均月活跃用户数达4.296亿，较去年同期增长1.979亿，较上一季增长6360万。

与二季度（涵盖618）和四季度（涵盖双11）的电商旺季相比，三季度是电商行业传统淡季。这也意味着，在传统电商淡季中，拼多多独立app继续保持旺盛的获客能力。

用户增长与拼多多的营销活动有关。今年618，拼多多启动百亿补贴，之后几个月，补贴从临时动作变为常态。通过补贴，618期间拼多多用户日均实物订单量超过6000万单，过去一年间，拼多多卖出了200多万台iPhone手机。

拼多多补贴高价商品的做法，有利于培养用户心智。今年6月，拼多多来自一二线城市的用户GMV占比提升至48%，较1月的37%上涨11个百分点。

截至2019年9月30日的12个月期间，平台GMV达8402亿元，较去年同期的3488亿元同比增长144%。

亏损大了

用户高速增长的同时，拼多多亏损扩大。三季度，平台归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，对比去年同期为10.983亿元。非通用会计准则下，平台归属于普通股股东的净亏损为16.604亿元，对比去年为人民币6.189亿元。

从增速来看，拼多多实现营收75.139亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。增速低于二季度的169%。

三季度费用增长也超过二季度。三季度，平台的总经营费用为84.726亿元，对比去年同期为38.672亿元。拼多多方面解释说，三季度，拼多多用于销售与市场推广费用扩大，为69.088亿元，较去年同期的32.296亿元同比增长114%，较上季度的61.037亿元增加8.051亿元。

拼多多在第三季度，大规模使用百亿补贴获得新增用户，并不断加大商品补贴力度。在拼多多上，包括Apple MacBook、戴森吹风机等在内的逾万款全网最热商品，力求全网最低价。

根据财报数据，拼多多“百亿补贴”入口的日活用户已经过1亿。补贴部分拼多多占大头，补贴力度的加大，也致使亏损加大。

持续亏损中的拼多多仍是一个现金流充沛的公司。截至2019年9月30日，公司资产负债表良好，拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元。剔除限制性现金后，公司的现金和现金等价物为人民币157亿元。此外，公司的短期投资为人民币246亿元，可动用现金总额为人民币403亿元。