经济观察网 记者 欧阳晓红  黑色星期一、黑色星期三、黑色星期五……

海外新冠肺炎疫情蔓延升级“裹挟”之下，全球资本市场几乎经历了黑色的一周、惊涛骇浪的一周。全球股市或遭遇2008年金融危机以来表现最差的一周（2月24日至2月28日）；包括摩根士丹利资本国际公司(MSCI)的ACWI指数跌幅达9%。

2月28日（周五），尽管美国三大股指收盘涨跌不一，如道指收跌逾350点（但其盘中再度暴跌千点）；纳指收涨0.01%；标普500指数收跌0.83%；但当周分别累计跌幅逾：12%、10%、11%。

欧洲方面，泛欧斯托克600指数收盘下跌3.91%。基准指数当周跌幅约12.7%，堪称2008年10月全球金融危机最严重时期以来的最大跌幅。

这一周，全球资本市场市值缩水恐逾8万亿~9万亿美元；从局部到全面，因为新冠肺炎疫情全球蔓延升级，国际主要金融指数皆跌宕起伏，唯有VIX恐慌指数在狂欢，一周涨幅近两倍；28日盘中涨25%，但收盘时涨幅收窄，最终收涨2.43%。

一

就疫情而言，FXTM富拓中国市场分析师刘敏称，韩国新增确诊病例激增，欧洲多国出现首位确诊病例，伊朗多位政要新型冠状病毒检测呈阳性，同时美国疾病控制和预防中心(CDC)亦对疫情或在美国暴发表示担心。更有国际货币基金组织（IMF）发言人表示，因新冠肺炎疫情，IMF可能在下一次全球经济展望中调降全球经济增速预期。“这些都助涨了金融市场的恐慌情绪。目前市场对于美联储3、4月降息的预期开始升温。”

另据TheStreet报道，穆迪投资者服务公司警告，公共卫生事件可能引发全球经济衰退、供应链中断，同时全球公债收益率测试历史低点，市场风险偏好匮乏。

按照EcognosisAdvisory公司首席执行官Andrew Freris的话说，“市场担心(供应链)中断会影响GDP，然后在某个时候影响到利润。”

包括近期坚挺的中国A股亦未能独善其身，周三（26号）与周五（28号）出现大幅回撤。如：2月26日，上证综指跌破3000点，报跌0.83%；深证指跌3.02%；创业板指跌4.66%；28日，上证综指、深证成指报收2880.30(-3.71%)、10980.77(-4.80%)。

商品市场也不例外，28日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金分别收跌3.60%、6.18%、3.36%；NYMEX原油、ICEWTI原油盘中分别跌3.89%、4%。

有人说，当黄金都开始跌，短期避险便已经从risk-off（避险投资）进入了cash -king（现金为王）阶段了，十年期美债收益率离1%只有一小步，下周会见证历史吗？

正如刘敏所言，作为避险资产的美国债券持续受到追捧，十年期美债收益率于本周跌破1.2%，为历史首次。其表示，对于新型冠状病毒疫情的担忧在海外市场持续发酵，美股重新加速下跌，引发风险资产全球性抛售。不过，人民币当周却意外上涨，28日，美元/人民币汇率重回7.0下方，似乎充当了一定的避险角色。

2月28日，中国国家统计局公布了《2019年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示，中国第三产业增加值占国内生产总值的比重为53.9%，近期来逐年提高。全年最终消费支出对中国生产总值增长的贡献率为57.8%，比重最大。这些都在表明中国产业结构以及经济结构正在逐步向更好的方向发展。在此基础上，中国经济的韧性也在逐步增加。

加之，“28日中国国债被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，并将在10个月内分步完成，这也显示出国际金融机构对于中国经济以及人民币币值的肯定，预计也将带来更为增量资金。同样对人民币构成一定利好。”刘敏称。

道富环球市场欧洲、中东和非洲区宏观策略主管Tim Graf 就冠状病毒对市场的影响发表最新看法。他表示，“自上周末以来的价格走势明显背离了前几周的惊人平静。在经历了过去40年美国股市最大规模的两天下跌之后，我们衡量系统性风险的指标出现了大幅上升，该指标反映股市的内在脆弱性及其对市场冲击的敏感性。这一指标的上升，加上股市波动性的上升，通常是一个信号，表明股市将出现较正常水平更大的下跌和持续性波动，这应会使市场维持对避险资产已然强劲的需求。”

荷马金融顾问宋卫国告诉经济观察网，疫情蔓延之外，美股高估值、低利率背书、高债务、选举，包括最近美国债券市场又一次出现了衰退信号和通货膨胀下行的信号等，这些因素都是导致美股下跌的推力。

而“疫情加速逆全球化的趋势、疫情蔓延对全球经济供给和需求的双重负面影响等尤其值得关注。”他强调。

二

如此，全球资本市场将何去何从？

以史为鉴，不妨看看2月27日，瑞信研究院携手伦敦商学院和剑桥大学教授合作推出的《瑞信全球投资回报年鉴》。该年鉴是对于历史长期回报率的权威参考。目前它提供23个国家市场和全球整体市场的股票、长期和短期债券、通胀和货币的120年数据，其中特别新增了关于环境、社会与治理 (ESG) 投资的一章。

该年鉴显示，2019年是股票表现极佳的一年。年鉴全球指数回报率达28% (以美元计价)。自1900年以来的120年间，在全部21个国家，股票表现好于长期和短期债券、以及通胀。全球股票实现了5.2%的实际年回报率 (即调整通胀因素后) ，而长期债券和短期债券的回报率分别为2.0% 和0.8%。

美国仍以绝对领先优势，为全球最大股市，目前占全球可投资自由流通股市值的54%以上。日本 (7.7%) 位居第二，英国 (5.1%) 和中国 (4.0%)分列第三和第四位。

中国国内股市规模位列全球第四，按自由流通股计占全球总价值的4.0%。该年鉴称，尽管偶有波动，但中国的经济扩张已经形成了巨大的累积效应。根据国际货币基金组织统计，按购买力平价（PPP）汇率衡量，中国目前的GDP为全球最高，尽管按市场汇率衡量，美国仍是世界第一大经济体。

尽管发达市场仍占全球可投资市值的主体，但新兴市场，尤其是中国，已经变得越来越重要。

“在1993-2019年间，中国股市实现 4.5% 的实际年回报率，长期和短期债券的回报率分别为 -2.2% 和0.5%。”该年鉴指出。

展望未来，该年鉴估测，股票风险溢价将是3.5%，略低于历史水平的4.3%，但仍预示着在未来20年间，相对于短期政府债券，股票投资者的投入资金有望翻番。长期债券回报率将更低，与当前收益率持平。

但2020年的股票投资收益如何尚存不确定性；目前，美国三大股指道指、纳指、标普500年内分别跌10.96%、4.52%、8.56%；上证综指年内跌5.57%，但深证成指年内涨幅5.27%。

欧洲方面的情况似不乐观，富时100､法国CAC、德国DAX今年来的跌幅分别是：12.75%、11.18%、10.25%。但欧洲斯托克50指数的1年涨幅为5.27%；泛欧斯托克600指数的1年涨幅为4.53%。

就这一周来的全球市场表现，美国国家经济顾问库德洛认为，市场对疫情作出了过度的反应；股市可能会变得更加糟糕，但白宫不对经济采取任何仓促的政策行动。

不过，并非都是坏消息。28日，世界卫生组织总干事谭德塞表示，预计首批新冠肺炎疫苗的结果将在数周内出现。

对此，市场期盼多一些好消息，期待疫情恐慌情绪尽快消弥，资金不再惊慌出逃。