经济观察网 实习记者 王语嫣 记者 姜鑫  监管的曝光似乎并没有压住场外配资兴盛的势头。

场外配资平台黑名单曝光后，记者对名单中258家平台进行盘点发现，截至7月13日，有110家平台的网站链接可以点击进入，仍在运营。

“虽说查的严，但线上线下还有很多机构没查到。”曾在线上配资平台工作过的张启（化名）说。

此前，经济观察网刊发的《被证监会集中曝光后 有配资平台仍在继续运营》一文中探究了场外配资平台可能涉及的虚假营销、虚拟盘操作等，记者此次试图进一步揭开配资平台的运营套路，以期投资者避免落入配资“陷阱”。

游击运营、单线操作、多重诱惑

自7月8日证监会集中曝光场外配资平台后，7月11日银保监会也发声表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

不少分析人士认为，这是对7月初以来出现的牛市行情进行降温，避免形成“疯牛”趋势，严查实则是推进股市朝“健康牛”迈进。

不过，有些平台被曝光后，仍在运营，且各出“奇招”吸引投资者。

记者打开仍在运营的网站，映入眼帘的多为来自平台的“提醒”，包括充值账户与二维码时常更换，以及网站域名可能无法打开、投资者需记住备用域名等，某平台甚至有4个备用域名可供投资者进入。此外，也有网站在打开后会进行自动跳转，从而投资者可在新域名网站进行配资。同时，也有平台机构的名称相似、但运用不同网站，但最终共同指向同一家公司。这一切仿佛暗示着配资平台已做好了与官方监管打游击战的准备。

此外，记者在新浪微博搜索“配资”时仍能发现有多位个人用户宣传推广配资机构，并附上网站链接引流；同时，若在APP store中搜索“股票策略”、“股票杠杆”等关键词也可找到配资平台APP。

张启向记者解释，目前能在APP store上搜到的配资平台至少已经运营了3-5个月，还有很多配资平台是搜不到的；此外，大多数平台主要依靠代理商发展新客户，包括邀请客户加入股票群、通过直播宣传、通过电话营销等方式，因此，仍有许多平台虽无法直接被搜索到网站，但仍旧在暗中运作。

一位券商营业部工作人员则向记者介绍了目前更为普遍的运营模式，即“单线操作”。由于近年来官方监管趋严，诸多平台无法明目张胆地对外宣传，有部分平台选择撤销线上公开平台，而在线下维持老客户关系，将自身账户借给老客户配资炒股；通过此，以往较为流行的场外软件分仓操作被取代，母账户也不再被分仓为多个子账户，单线操作即一人一个账户，平台与客户间以人情关系为基础而进行配资，这种方式不易被证券机构、证监会发现查处，更为隐蔽。

有证券机构业务人员表示，其实官方曝光、打压等举措对大部分配资平台影响有限，但可以曝光部分平台的恶性操作。这里所谓的“恶性操作”即以诱导与承诺收益等为营销策略的平台操作。

记者发现某些平台存在此类“恶性操作”，如“红牡丹配资”平台首页显示宣传语：稳赢财富、享受升值；再如“红太阳配资”、“米涂配资”等平台则会宣传道：一个涨停即赚110%。

事实上，配资风险极高，杠杆炒股并不能保证稳赢稳赚，若股市稍有波动，投资者可能就会触及配资平台设置的平仓线。而多数配资平台仅仅在宣传页面上谈收益，避谈风险，新手极易被迷惑。

锦天城律师事务所高级合伙人、律师邹文龙表示，“如若配资平台以诱导性话语（包括承诺收益、避谈风险等）引诱投资人进行配资，那么配资平台应负法律责任，如若配资公司已提示投资人相关的投资风险、政策风险、道德风险等，那么投资人需自行承担损失。”然而，上有政策、下有对策，目前部分平台为规避法律责任，仅在网站页面用小号字体标明“投资有风险”等提示，但投资人极易忽视。

记者发现也有配资平台以高杠杆为诱惑吸引投资者。如名为“明珠国际”的配资平台表示，该平台提供100倍固定杠杆配资资金，即投资1000元用作保证金，即可操作10万元的交易资金，并且该平台仅收取0.15%的手续费、0.04%留仓费以及点差费，不收取利息。对比于证券公司融资业务的低杠杆、高利息来说，此类场外配资高杠杆、零利息的操作不常见。

对此类平台宣传，张启解释道，“场外配资赚的就是高利息、高管理费，像这种完全不赚钱的机构，多半是假的。”另一证券公司人士则谈到，这类机构如果不收利息等费用，很可能就是赚投资者的本金，背后或许是A/B盘操作或直接收了钱跑路。

此外，平台机构的诱导手段还包括代理拉新机制与举办炒股比赛等。有平台以“加盟做代理、月赚百万佣金”为噱头吸引用户加入并拉新，也有平台可为用户返最高90%的新用户利息作为拉新佣金。此外，名为“牛360配资”的平台还举办了实盘炒股比赛，前六名均有现金奖励，据其网站页面显示，炒股比赛第一名的投资者7天收益率高达205.26%，可获得平台奖励10000元现金。正是重重诱惑之下，诸多配资平台屡禁不止，有配资平台官网显示，平台已运营超过8年，服务用户数十万，配资金额达到百亿元。

“白名单”、穿仓免责背后的套路

记者在向某配资平台进行咨询时，其客服人员表示，部分股票被禁止购买，包括ST股、首日上市新股、僵尸股、三块钱以下低价股等。此外，雪球论坛中有用户分析道，目前配资公司相比于2015年做了一些改动，对股票设置白名单，投资者可购买所谓的“大白马”股与蓝筹股，而亏损股、甚至券商股都被禁止购买，该用户还表示，这一举措实际是配资公司选最好的票，并再次强化股票市场的“抱团效应”。

张启解释，“这样的操作很少见，如若真的按照此来运作，那么就不符合配资平台的运营逻辑了，配资公司会回避一些明显危险的个股，但不会设置太多标的范围，不然等于自断财路，因为配资公司的心理就是赌投资者大部分时候是亏损的。”

另一私募机构工作者向记者表示，其实在目前的大环境下，配资公司已经在主动降低风险了，对投资股票也有所限制，只让投资者购买风险低的股票，而这无形中也会让投资者更放心地选择用配资来进行操作。

此外，记者发现，不少配资平台首页都会赫然显示：穿仓免责。某配资平台客服人员向记者谈到，目前配资市场上每家平台都会承诺穿仓免责，投资者不用为此担心。

穿仓免责，即投资者本金亏损为负数后，平台将为投资者出资填补清零，投资者自身不用负责。听起来，投资者最多只会亏损自己出的本金部分，而不会额外亏损，但这样的好事真的有吗？平台做出这样的承诺是否可信呢？

记者试图向某配资平台索要穿仓免责的合同，但客服人员多次推脱，并未给出白纸黑字的合同文件，其网站上的交易指南也未提及穿仓免责的合约。另一家平台则展示了穿仓免责的交易规则，即当投资者由于当天新持有股票，导致平台强平不成功，继续亏损至本金100%情况下，券商有权强制收回交易账号进行结算，穿仓部分客户无需赔偿。

针对此，上述证券机构人士表示，平台展示的交易细则多半不会出现问题，但有平台会在穿仓后找到帮助客户办理开户的平台员工，迫使其向客户追回穿仓亏损的资金。

上述证券机构人士解释道，穿仓免责是大部分平台都会实施的，毕竟场外配资是隐蔽交易链，若平台真的亏损资金，平台会优先考虑自保而放弃追讨亏损资金，但部分平台若有一定社会背景，恐会违约；此外，为了保证平台自身利益，平台会像上述所说设置禁购股，从而降低自身风险，保证平台借出的钱不会亏损。

锦天城律师事务所高级合伙人、律师邹文龙则补充道，穿仓免责与强行平仓等操作都是配资公司惯用的手法，其导致的后果及法律责任如何判定，主要基于在交易前平台与投资者是否达成协议、是否明确可能承担的风险与损失。显然，上述强行追讨亏损资金的行为若违背交易前签署的合约，那么平台应负一定的法律责任。

另一方面，邹文龙表示，配资平台本质是以“配资”名义行券商机构之事，其并未取得证监会颁发的牌照或资质，不论从哪一方面来说，这都是违法行为，双方签订的合同也属于无效合同；目前法律对投资人的保护仅能在投资人资金受损时从双方交易合约、配资平台操作等方面给予相应支持，但在这其中，平台若有意规避相应责任、或进行了恶性操作，投资人恐难以全身而退。