经济观察网 记者 周一帆 在房地产行业受到“房住不炒”及未来房地产税等长效调节机制的压制之下，未来中国居民资产配置的结构将如何演变？

11月12日，在深圳平安大讲堂活动上，平安证券首席策略分析师魏伟指出，从中长期看，宏观经济与政策环境的变化，将驱动中国居民资产配置结构继续发生变化。随着中国人均GDP的提升，经济增速会换挡下行，这将带来市场利率水平的趋势性下行。

过去二十年历史中，以房产、股票和存款为主的资产占据了中国居民总资产配置的90%以上，但资产配置结构在持续发生变化：房产在居民总资产中占比从2005年62.8%的高位，缓慢回落至2019年的55.2%；股票、基金、债券等投资性质较强的金融资产占比则开始逐年提升。

“对居民而言，一方面存款利息收益持续下降，无法保证资产的保值增值，因此，非存款类的金融资产占比将持续提升；另一方面，中国房地产行业受到“房住不炒”及未来房地产税等长效调节机制的压制，未来将进入下行周期，资产增值效应将显著下降，房产在中国居民资产配置中的占比可能进一步走低。”魏伟表示。

而随着资管新规的落地，有观点认为，打破刚兑后，国内金融市场逐渐走向成熟，投资者更加偏好长期稳健的收益，而单一资产的短期高波动性和长期不确定性决定了其无法满足该需求，组合投资将成为居民资产配置的大趋势。

平安基金多资产投资负责人易文斐强调，由于单一策略容量和稳定的不足，资产分散可以说是市场上唯一的“免费午餐”，组合投资能够分散风险、降低波动，更适合居民资产配置；同时，组合投资有利于实现投资分工精细化管理，最大程度发挥专业人士特长。

正因如此，如何通过多元化资产配置实现居民资产长期保值、增值的需求尤为迫切。从产品供给端来看，多资产配置的产品在过去两年里得到了迅速的发展。例如，传统模式的“固收+”产品呈现出爆发式的增长。截至2021年上半年末，全市场已发行“固收+”规模达2.72万亿元，较2018年末已增长近6倍，其中二级债基和偏债混合基金成为主力。

在此环境下，FOF的存在给与了投资者更多的选择。

在平安基金FOF投资总监代宏坤看来，相较于股票、债券等传统模式金融产品，以FOF为代表的多资产配置工具正成为投资者的新目标。FOF产品部分解决了投资者收益差距大的问题：一方面是因为风险分散，FOF的走势更加平稳；另一方面FOF产品采取封闭运作或最短持有期的运作方式，限制了投资者不理性行为，这更符合当下市场波动大背景下，居民资产配置稳定性的需求。

从产品的数量来说，FOF策略也是多元化的，有着比较激进的偏股型的FOF，也有着非常稳健配置的FOF，有股债比较平衡的FOF，有养老的FOF，也有普通的FOF，而且有不同的持有期。这些产品要素丰富化，也让投资者考虑的方向变得更多。

统计显示，截至2021年10月份，FOF规模经过4年发展已达到1875亿，总数量为200只以上。

“今年FOF规模涨速依然迅速，相信其未来也会保持高增长态势。”代宏坤表示。