经济观察网 记者 胡艳明  11月16日晚，中国央行网站发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。

《报告》对于2022年第三季度中国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况进行回顾，并展望了中国宏观经济和介绍了下一阶段货币政策思路。

“当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。”《报告》如是研判经济形势。

对于每季度定期发布的货币政策执行报告，往往会拿来同上一季度的表述进行对比，以观察央行透露出的政策信号。“用十六个字来概括，三季度货币政策执行报告的特点是：直面挑战、实事求是、冷静布局、迎难而上。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对经济观察网记者表示。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，《报告》有两个关注点：一是最新贷款利率走势，特别是房贷利率降幅，以及未来贷款利率走向；二是下一步货币政策思路，焦点是在稳增长需求升温背景下，央行是否会在年底前动用降息、降准这样的“大招”？

降低个人消费信贷成本

延续今年以来的贷款利率下行趋势，《报告》显示，第三季度贷款加权平均利率再创有统计以来新低。

9 月，贷款加权平均利率为4.34%，同比下降 0.66 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为 4.65%，同比下降 0.65 个百分点。企业贷款加权平均利率为 4.00%，同比下降 0.59 个百分点，与6月数据相比，下行0.16个百分点。

对于降成本方面，《报告》称，继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，释放贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。

而在二季度货币政策执行报告中，相关提法为“发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本”，仅提到了降低企业综合融资成本。

《报告》同时指出，保持流动性合理充裕，指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度，引导商业银行扩大中长期贷款投放，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果。

相比二季度的货币政策执行报告，表述为“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果。”

未来货币政策基调如何？

对于下一阶段主要政策思路，《报告》称，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。并指出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。

王青认为，这意味着短期内在内外兼顾考虑下，货币政策将主要通过结构性工具定向发力，也包括下调5年期LPR报价、加大对房地产的定向支持力度等，而着眼于稳汇市、以及重视未来通胀升温的潜在可能性，年底前实施降息、降准的可能性较小。

“5年期LPR报价下调最快有可能在11月21日落地。”王青判断。其逻辑是，伴随四季度稳增长需求上升，监管层继续强调“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”，未来LPR改革效能还将进一步释放，其标志就是在MLF利率保持不变的情况，年底前5年期LPR报价还可能继续下调15-30个基点。主要动力是9月存款利率下调效应进一步释放，而有效下调居民房贷利率是推动楼市尽快企业稳回暖，助力四季度稳增长、控风险的关键所在。

庞溟预计，四季度央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用多种货币政策工具、优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，进一步引导政策利率下行：首先，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地、更高质地、更有效地支持实体经济、市场主体和居民部门；

其次，未来信贷支持应继续重视和关注总量问题和结构问题，强调对实体经济特别是重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业的支持必须务求实效、毕尽全功，金融服务必须具备普惠性、可得性、市场主体导向，协力合策支持房地产市场平稳健康发展；

最后，保持流动性合理充裕，依然是维持宽信用、支持经济修复、圆满完成稳增长任务的基本前提和首要条件，也有利于为金融机构持续加大对实体经济、重点行业、薄弱环节的支持与呵护力度提供必要的保证。