经济观察网 微创心通-B发布2025年全年业绩，收入增长但亏损大幅扩大，净资产收益率等指标为负，资产质量存在不确定性。尽管基本面承压，股价近期出现异动，市场分析认为这与长期战略预期、股东结构及短期资金流动有关，当前市值与基于财务模型的内在价值存在巨大差异。

业绩经营情况
公司2025年全年业绩公告显示，收入为5,704.4万美元，同比增长12.28%；但归属母公司股东净亏损为1,881.9万美元，亏损同比扩大170.85%。财务指标上，净资产收益率（ROE）为-6.72%，投入资本回报率（ROCE）为负值，反映出当前盈利能力的薄弱。并购微创心律管理（CRM）后，公司总股本膨胀，现有股东权益被稀释，且账面净资产中超80%为商誉及无形资产，资产质量存在不确定性。

股票近期走势
尽管基本面承压，股价在近期（如2026年4月16日单日上涨6.62%）出现异动。这主要源于市场对“心血管平台”叙事的长线预期。控股股东微创医疗、机构股东云锋基金及高瓴资本合计持股超过60%，其长期战略持仓一定程度上支撑了市场信心，减少了流通盘压力。此外，短期资金流入（如4月16日成交额达426万港元）可能放大了波动。

公司估值
一份基于佩因曼估值模型的分析指出，在审慎假设下（资本成本12%），公司每股内在价值约为0.11港元，仅为当前股价（约2.90港元）的3.8%。当前近37亿港元的市值中，绝大部分反映了市场对“整合成功、ROCE未来大幅提升”的期权定价，而非当前财务表现。这种差异凸显了财务模型与市场叙事之间的深刻分歧。

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